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东方财富2022年半年报总结

核心内容概述

东方财富（300059.SZ）于2022年8月16日发布2022年半年报，整体业绩表现稳健，证券业务持续增长，基金代销业务保持优势。尽管金融电子商务服务收入受到市场波动影响而下滑，但公司仍维持买入-A的投资评级，目标价为26元，对应2022年市盈率35倍。

主要观点与关键信息

证券业务稳健增长

• 营业收入：2022H1实现63亿元，同比增长9%。
• 归母净利润：44亿元，同比增长19%。
• 基本每股收益：0.34元，同比增长13%。
• 加权平均净资产收益率：8.04%，同比下降2.42个百分点。

证券业务各板块均实现较快增长：

• 证券经纪业务：净收入同比增长28%至24亿元，手续费及佣金收入同比增长24%至28亿元。公司股基交易额达9.64万亿元，同比增长显著，市占率提升至3.9%。
• 两融业务：利息净收入同比增长19%至12亿元，融出资金规模达368亿元，市占率稳定在2.3%。
• 自营投资：投资收益及公允价值变动损益同比增长55%至6亿元，交易性金融资产规模达477亿元，同比增长42%。

基金代销业务优势延续

• 基金销售额：2022H1为9922亿元，同比增长2%。
• 非货基金销售额：5838亿元，同比增长9%。
• 基金保有量：截至2022Q2，非货基金保有规模为6695亿元，权益基金保有规模为5078亿元，同比分别增长32%和15%。
• 市占率：非货基金市占率4.2%，权益基金市占率6.6%，排名第三。
• 收入表现：金融电子商务服务营收同比下降8%至22亿元，主要受市场波动和基金销售低迷影响，但公司凭借庞大的用户基础和B端业务拓展，预计后续保有量将进一步增长。

财务费用大幅下降，研发与管理费用增长

• 财务费用：同比大幅下降622%至-0.3亿元，主要由于可转债利息支出减少。
• 研发费用：同比增长71%至5亿元，用于完善互联网财富管理生态圈。
• 销售费用：同比下降14%至3亿元。
• 管理费用：同比增长29%至11亿元，显示公司对管理效率的重视。

投资建议

• 投资评级：买入-A。
• 目标价：26元。
• 未来盈利预测：预计2022-2024年公司归母净利润分别为99亿元、118亿元、137亿元，分别同比增长15.9%、18.6%、16.2%。

股价表现

• 股价（2022-08-15）：22.91元。
• 6个月目标价：26元。
• 股价波动：1M升幅1.69%，3M升幅-10.57%，12M升幅-2.91%。

财务报表预测

资产负债表预测

风险提示

• 市场风险：市场大幅波动可能影响公司业绩。
• 宏观经济风险：宏观经济下行可能对业务产生不利影响。
• 行业竞争风险：行业竞争加剧可能对公司市场份额构成压力。

评级体系说明

• 收益评级：

  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%-15%。
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-5%至5%。
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%-15%。
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
  • B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

其他信息

• 分析师：张经纬（SAC执业证书编号：S1450518060002）
• 联系方式：zhangjw1@essence.com.cn；021-35082392
• 相关报告：东方财富：证券业绩超预期，投资逆市高增；东方财富：证券业绩高增，资本补充成效显著等。
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