20230320-财信证券-东方财富-300059.SZ-证券业务业绩略增_基金代销拖累业绩_4页

公司点评总结

核心内容

东方财富（300059.SZ）作为非银金融行业中的证券II板块公司，2022年财报显示其业绩受到市场环境影响，整体承压，但公司凭借互联网流量变现优势和自营业务增长，保持了较强的盈利能力。分析师刘敏对东方财富的长期成长性表示看好，并维持“买入”评级。

主要观点

• 2022年业绩表现：公司实现营业收入124.86亿元，同比下滑4.64%；归属于上市公司股东净利润85.09亿元，同比下滑0.51%；基本每股收益0.65元，同比下滑5.80%；加权平均净资产收益率14.40%，较2021年下降7.71个百分点。
• 业务结构变化：证券业务收入占比提升至62.93%，而基金代销业务收入占比下降至34.64%，表明公司正逐步向证券业务倾斜。
• 证券业务增长：经纪业务手续费净收入增长4.17%，利息净收入增长5.09%，主要得益于其他债权投资利息收入增长43%。
• 基金代销业务下滑：受权益类市场低迷和新发基金遇冷影响，基金代销收入下滑14.73%，日均活跃访问客户数下降32.11%，客户基金认/申购频次下降34.79%。
• 自营业务增长：自营投资收益增长11.36%，金融投资规模增长51.78%，尽管投资收益率有所下降，但自营业务仍为公司业绩提供重要支撑。
• 盈利预测：预计2023-2025年公司归母净利润分别为102.12亿元、116.71亿元、136.25亿元，增速分别为20.01%、14.29%、16.75%。
• 估值分析：根据最新股本测算，EPS分别为0.77元、0.88元、1.03元，考虑公司龙头地位和未来成长性，给予2023年40-45倍PE估值较为合理。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司具备核心竞争力和高成长空间。

关键信息

交易数据

• 当前价格：19.98元
• 52周价格区间：15.22-26.60元
• 总市值：264,018.97百万元
• 流通市值：221,551.65百万元
• 总股本：1,321,416.25万股
• 流通股：1,108,867.20万股

业务收入构成

• 证券业务：2021A-2025E占比分别为58.71%、62.93%、60.89%、59.30%、56.03%
• 金融电子商务服务业务：2021A-2025E占比分别为38.74%、34.64%、36.74%、38.55%、42.07%
• 金融数据服务业务：占比逐年下降，分别为1.93%、1.83%、1.77%、1.62%、1.41%
• 互联网广告业务及其他：占比稳定在0.6%左右

财务指标

• 每股收益：2021A为0.65元，2022A为0.65元，预计2023E为0.77元，2024E为0.88元，2025E为1.03元
• 每股净资产：从3.33元增长至7.16元
• P/E：从31.38倍下降至19.70倍
• P/B：从6.09倍下降至2.84倍
• ROE：从22.11%下降至14.40%，但预计未来将回升至15.31%
• 杠杆倍数：从2.75下降至2.11

投资建议

• 维持“买入”评级，预计2023年PE为40-45倍
• 长期看好公司互联网金融服务平台龙头地位及成长潜力

风险提示

• 市场波动加大风险
• 公募基金扩容不及预期
• 交投活跃度下降
• 金融监管趋严
• 互联网流量变现不及预期

投资评级系统说明

• 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上
• 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%一15%
• 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%一5%
• 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上

免责声明

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