20211015-浙商证券-东方财富-300059.SZ-东方财富2021年三季报点评_证券业务收入高增_基金代销地位领先_4页_1mb

东方财富2021年三季报总结

核心内容概述

东方财富（300059）2021年三季报显示，公司业绩超预期，证券业务收入高增，基金代销业务保持领先地位。通过互联网金融平台，东方财富持续拓展市场份额，提升盈利能力，同时加大研发投入以优化运营效率。

主要观点

1. 业绩表现亮眼

• 营业总收入：2021Q1-3实现96.4亿元，同比增长62%。
• 归母净利润：62.3亿元，同比增长83%。
• 加权平均净资产收益率（ROE）：16.7%，同比提高2.5个百分点。
• 单季度业绩：2021Q3每股收益为0.24元，较2021Q2增长。

2. 证券业务收入高增

• 市场活跃度：2021Q1-3全市场日均股基成交额同比增长22%至1.12万亿元，Q3增长24%至1.38万亿元。
• 手续费及佣金净收入：同比增长53%至38.9亿元，受益于市场活跃度提升。
• 两融业务：2021Q3末两融余额1.84万亿元，较年初增长14%；东财融出资金余额408亿元，同比增长36%。
• 两融市占率：提升至2.2%，带动利息净收入同比增长55%至17.0亿元。

3. 基金代销业务保持领先

• 营业收入：2021Q1-3金融电子商务服务收入40.5亿元，同比增长75%。
• 基金保有量：截至2021年8月末，非货币基金保有量14.3万亿元，股票+混合型基金保有量7.9万亿元，分别同比增长20%和23%。
• 代销能力：截至2021Q3末，天天基金代销基金公司161家，合作基金公司数量在所有代销机构中排名第一。

4. 规模效应推动费率优化

• 销售费用与管理费用：2021Q1-3分别下降至4.3%和13.5%，同比下降1.6和3.6个百分点。
• 研发费用：同比增长127%至4.8亿元，占营收比重提升1.4个百分点至5.0%，反映公司对技术发展的重视。

关键信息

盈利预测

• 2021-2023年归母净利润增速：预计分别为74%、32%、25%。
• 对应EPS：分别为0.80元、1.06元、1.32元。
• 估值：维持目标价42.00元，对应2021年PE为52倍，维持“买入”评级。

财务摘要

核心指标

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响资本市场活跃度。
• 资本市场景气度不及预期：可能对证券业务收入造成压力。
• 基金代销行业竞争加剧：可能对公司市场份额构成挑战。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：证券相对于沪深300指数涨幅超过20%；
  • 增持：涨幅在10%~20%之间；
  • 中性：涨幅在-10%~10%之间；
  • 减持：涨幅低于-10%。

• 行业投资评级：

  • 看好：行业指数涨幅超过10%；
  • 中性：行业指数涨幅在-10%~10%之间；
  • 看淡：行业指数涨幅低于-10%。

法律声明

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总结

东方财富凭借其强大的互联网金融平台和领先的服务能力，在证券和基金代销业务中持续发力，2021年三季报业绩超预期。公司通过提升市场活跃度和优化费率结构，实现了显著的收入和利润增长，同时加大研发投入以巩固技术优势。未来，公司预计将继续保持良好的增长态势，维持“买入”评级。然而，需警惕宏观经济和行业竞争带来的潜在风险。