20201022-天风证券-东方财富-300059.SZ-20Q3基金代销收入超预期_拟发行158亿可转债证券业务再添马力_11页_1mb

东方财富（300059）20Q3业绩及投资分析总结

核心内容概览

东方财富在2020年第三季度表现出强劲的业绩增长，成为互联网金融平台中备受关注的公司之一。公司实现了营业总收入和归母净利润的大幅增长，同时通过发行可转债进一步强化其在证券及金融业务方面的实力。

主要观点与关键信息

财务表现

• 2020年1-9月：
  • 营业总收入：59.46亿元，同比增长 92.00%
  • 归母净利润：33.98亿元，同比增长 143.7%
  • 归母净利率：57.1%，同比提升 12.1pct
• 2020年第三季度：
  • 营收：26.08亿元，同比增长 137%，环比增长 58%
  • 净利润：15.89亿元，同比增长 203%，环比增长 70%
  • 归母净利润率：61.0%，同比提升 13.3pct，环比提升 4.3pct

证券经纪业务

• 手续费及佣金净收入：20Q3为11.05亿元，同比增长 121%，环比增长 57%
• 市场成交额：20Q3同比增长 129%，环比增长 78%
• 投资者规模：截至2020年8月，市场累计投资者规模达1.72亿，持续增长为公司发展提供良好基础

融资融券业务

• 利息净收入：20Q3为4.58亿元，同比增长 111%，环比增长 40%
• 两融余额：截至2020年9月末，市场两融余额为1.47万亿元，同比增长 55%
• 市占率：东财两融市占率为 2.02%，同比提升 0.54pct，环比提升 0.33pct
• 再融资计划：公司拟发行158亿元可转债，用于补充东财证券营运资金，推动两融及自营业务发展

基金代销业务

• 基金代销收入：20Q3为9.67亿元，占营业收入的 92.5%，同比增长 138%
• 市场非货币基金规模：截至2020年9月末，市场非货币基金管理规模为10.41万亿元，同比增长 68.5%
• 新发基金规模：20Q3市场新发基金份额达1.18万亿份，同比增长 211%
• 股票型+混合型基金新发份额：同比增长 354%，平均单只基金发行份额增长 138%

投资建议

• 公司定位：A股稀缺的线上线下一体化互联网金融平台型公司
• 业务优势：深耕垂直用户价值，金融牌照储备健全
• 成长潜力：基于流量复用性，通过产品品类扩张及产业链延伸满足用户多样化需求，中长期有望发展为“AI+金融”独角兽
• 业绩增长驱动：权益市场交易活跃度提升，基金市场销售火热，业务市占率提升趋势，互联网平台效应及财富管理发展
• 盈利预测：预计20-22年净利润分别为43.6亿/53.8亿/63.4亿，同比增速分别为 138.3% / 23.3% / 17.9%
• 估值：对应PE分别为 51.5x / 41.8x / 35.4x
• 投资评级：维持买入评级

风险提示

• 资本市场景气度波动
• 大金融监管政策变化
• 竞争环境变化
• 证券业务市占率提升不达预期
• 新业务落地不达预期

财务预测摘要

财务比率

总结

东方财富在2020年第三季度展现出强劲的业绩增长，尤其是在证券经纪和基金代销业务方面，表现出良好的增长态势和市场竞争力。公司拟发行158亿可转债，有助于进一步拓展业务规模，提升市场份额。随着资本市场改革的推进和财富管理需求的增长，东方财富有望持续受益，实现长期发展。