20230828-国金证券-福莱特-601865.SH-Q2环比改善_海外产能溢价明显_4页_842kb

福莱特公司报告总结

核心业绩

• 2023年上半年营业收入为968亿元，同比增长325%；归属于母公司所有者的净利润为1085亿元，同比增长82%。
• 第二季度实现净利润573亿元。

经营分析

• 第二季度毛利率环比提升14.6个百分点至19.93%，净利率环比提升3.78个百分点至13.31%，主要受益于原材料和燃料价格回落及汇兑收益。
• 海外收入占比约20%，上半年因美元兑人民币汇率上升贡献汇兑收益0.075亿元，净利率提升明显。
• 海外产能（如越南工厂）净利率高于国内产能，体现出稀缺性和销售溢价优势。

盈利预测与评级

• 2023-2025年预计净利润分别为304.4亿元、417.6亿元和504.3亿元，对应每股收益为12.9元、17.8元和21.4元。
• 当前A股和H股股价分别对应2023年24倍和14倍市盈率，维持“买入”评级。

风险提示

• 主要风险包括光伏玻璃需求增长不及预期、公司产能建设进度推迟、汇率大幅波动。