> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结 ## 核心内容 本报告分析了福莱特公司2026年上半年的财务表现及光伏玻璃行业的市场状况，指出公司在行业下行压力下面临盈利承压和业绩下滑的问题，但行业冷修加速、库存下降预示着市场拐点即将到来。 ## 业绩简评 - **2026年中报数据**： - 上半年实现营收66.68亿元，同比下降14%； - 归母净利润-3.63亿元，同比下降239%； - 第二季度营收29.95亿元，同比下降18%； - 第二季度归母净利润-4.01亿元，同比下降359%。 ## 经营分析 - **光伏玻璃业务表现**： - 收入58.62亿元，同比下降16%； - 毛利率6.73%，同比下降5.58 PCT； - 主要受光伏需求走弱、供需矛盾加剧、产品价格下跌及海外燃料价格上涨影响。 - **现金流状况**： - 经营活动产生的现金净流量为13.41亿元，保持正向； - 折旧摊销等非现金支出为2.55亿元，影响净利润表现。 - **资产减值情况**： - 上半年计提资产减值准备2.01亿元，其中固定资产减值1.03亿元，存货跌价损失0.98亿元。 - **行业趋势**： - 行业冷修加速，6-7月冷修产线达7750 t/d； - 截至8月20日，行业库存天数下降至45.65天，降幅14%； - 2.0mm光伏玻璃价格底部回升至9.5元/平； - 预计二三线尾部产能将逐步出清，行业供需有望改善，头部企业盈利有望修复。 ## 盈利预测与估值 - **盈利预测（单位：亿元）**： - 2026E：归母净利润-4.07亿元； - 2027E：归母净利润12.07亿元； - 2028E：归母净利润21.54亿元。 - **估值**： - 当前股价对应2027-2028年PE分别为20/11倍； - PB仅1.1倍，估值处于低位。 - **评级**： - 公司龙头优势稳固，维持“买入”评级。 ## 风险提示 - 光伏玻璃供需恶化； - 国际贸易风险加剧； - 成本大幅波动。 ## 投资建议与市场分析 - **市场中相关报告评级比率分析**： - 一周内：买入0次，增持1次，中性0次，减持0次； - 一月内：买入1次，增持1次，中性0次，减持0次； - 二月内：买入1次，增持0次，中性0次，减持0次； - 三月内：买入1次，增持1次，中性0次，减持0次； - 六月内：买入11次，增持0次，中性0次，减持0次； - 最终评分1.00，对应“买入”建议。 ## 附录数据概览 ### 财务预测（单位：亿元） | 项目 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|-------|-------|-------| | 营收 | 155.67 | 138.62 | 156.13 | 182.17 | | 净利润 | 9.93 | 9.81 | -4.07 | 12.07 | 21.54 | ### 每股指标 | 指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|-------|-------|-------| | 每股收益 | 0.42 | 0.42 | -0.17 | 0.52 | 0.92 | | 每股经营现金净流 | 1.25 | 4.58 | 6.79 | 9.01 | 10.86 | ### 资产负债表（单位：亿元） | 项目 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|-------|-------|-------| | 流动资产 | 122.77 | 120.24 | 125.39 | 134.35 | | 固定资产 | 20.99 | 21.01 | 22.32 | 22.09 | | 负债 | 19.77 | 19.47 | 18.999 | 19.121 | | 股东权益 | 22.52 | 22.09 | 23.298 | 25.451 | ### 比率分析 | 指标 | 2024 | 2025 | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|-------|-------|-------| | ROE | 4.64% | 4.36% | -1.84% | 5.18% | 8.46% | | ROA | 2.31% | 2.35% | -0.98% | 2.84% | 4.83% | | 净负债/股东权益 | 40.86% | 40.32% | 35.34% | 28.69% | | 资产负债率 | 46.65% | 46.74% | 44.97% | 42.64% | ## 分析师信息 - **分析师**： - 姚遥（执业编号 S1130512080001） - 张嘉文（执业编号 S1130523090006） - **联系方式**： - yaoy@gjzq.com.cn - zhangjiawen@gjzq.com.cn - **市价**：10.20元 ## 特别声明 - 本报告由国金证券股份有限公司发布； - 未经书面授权，任何机构和个人不得复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发本报告； - 报告基于公开资料和实地调研，不保证其准确性； - 报告仅作参考，不构成投资建议； - 报告观点可能与其他研究报告或市场实际情况不一致； - 使用本报告需考虑个人投资风险，建议咨询独立投资顾问； - 国金证券对报告内容不承担法律责任。 ## 联系方式 - **上海**：电话 021-80234211，地址：上海浦东新区芳甸路1088号； - **北京**：电话 010-85950438，地址：北京市东城区建内大街26号； - **深圳**：电话 0755-86695353，地址：深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心； - **邮箱**：researchsh@gjzq.com.cn、researchbj@gjzq.com.cn、researchsz@gjzq.com.cn。