20240913-山西证券-福莱特-601865.SH-Q2盈利能力改善_行业格局稳定后龙头优势显著公司研究_公司快报_5页_410kb

福莱特太阳能股份公司在2024年上半年发布财报，显示出强劲增长。报告期内实现营收1070亿元，同比增长105%；归母净利润达150亿元，同比增长高达381%。尽管第二季度环比出现一定下滑，单季营收497亿元，同比增长152%，净利润74亿元，同比增长288%，但整体业绩仍保持高增长态势。

琪珀利光伏玻璃为主要营收来源，占到总收入的90.3%。公司2024年上半年毛利率为23.8%，同比大幅提升47个百分点；其中光伏玻璃产品毛利率更高，达24.7%，显示出成本控制和价格上的优势。截至第二季度单季度，公司毛利率进一步提升至26.5%，同比提升65个百分点，环比增长50个百分点，主要受4-5月组件排产恢复、产品价格上涨，以及纯碱、天然气等原材料价格同比下降的双重利好影响。

公司产能扩张稳步推进，截至2024年6月底，总产能达23000吨/天，其中2600吨/天产线已冷修。公司80%以上的生产装置为千吨级及以上大窑炉，这些高效大规格窑炉有助于降低单吨能耗，从而有效控制成本。持续进行国内安徽、南通项目以及海外项目的产能投放，尤其是在越南等地的海外项目，展现出显著的成本优势，其越南子公司净利润率达到28.2%，远高于国内同类项目。

鉴于行业内的产能收缩，分析师维持对公司的“买入-A”评级，但相应下调了对未来三年的盈利预测：预计2024年、2026年EPS分别为0.87元、1.48元、1.88元，对应市盈率分别为193倍、113倍、89倍，认为龙头企业格局更具优势，未来价格回升空间较大。但仍需警惕的风险包括：行业竞争加剧、光伏行业需求不及预期、原材料价格波动以及产能建设进度延迟等。