20250827-国金证券-福莱特-601865.SH-Q2抢装带动盈利改善_9月价格有望修复_4页_1mb

福莱特玻璃公司点评总结

福莱特玻璃2025年上半年业绩表现不佳，营收77.4亿元，同比下降28%；归母净利润2.61亿元，同比下降83%。其中，第二季度营收36.6亿元，同比下降26%，环比略有上升；净利润1.56亿元，同比下降79%，但环比改善46%。这主要受行业供需失衡影响，公司进行产线冷修，产能下降。

经营分析显示，抢装潮推动光伏玻璃需求增长和价格回升，Q2毛利率环比提升4.93个百分点至16.65%，盈利能力改善。但行业整体面临价格下跌压力，7月2.0mm光伏玻璃价格跌至10.5元/平方米的历史低点，导致部分企业亏损。冷修加速，2025年行业冷修产能增加，截至8月21日库存降至24.02天，较7月下降33%，预计9月价格可能上涨，带动盈利修复。

公司经营活动现金流量改善，Q2净流入12.3亿元，同比增长8%。但计提资产减值2.54亿元，固定资产减值和存货跌价拖累业绩。盈利预测显示，2025-2027年归母净利润分别为5.0亿元、17.7亿元和26.4亿元，对应PE分别为78/44、22/12和15/8倍。

公司维持“买入”评级，基于供给收缩、成本优势和头部地位，但风险包括需求不及预期、行业竞争加剧和成本波动。历史报告评级支持买入，并提供目标价参考。

总之，福莱特玻璃虽短期承压，但行业调整后盈利有望回升，买入评级维持。