深度报告-20240422-浙商证券-福莱特-601865.SH-福莱特深度报告_玻璃龙头技术引领_降本增效优势突出_22页_1mb

福莱特是一家全球领先的光伏玻璃制造商，主营业务包括光伏玻璃、浮法玻璃、工程玻璃和家居玻璃的研发、生产和销售。截至2023年，公司营收215亿元，同比增长39%，归母净利润27亿元，同比增长300%。（数据：营收215.24亿元，归母净利润27.6亿元）

光伏玻璃需求持续增长，受益于双玻组件渗透率提升（2023年渗透率达67%）。预计2024-2026年光伏玻璃名义产能需求101-139万吨/日，年均复合增速约15%。公司产能居行业龙头，截至2023年达20600吨/日，2024年新增9600吨/日产能。（数据：2023双玻渗透率67%）

公司成本优势显著，受益于大窑炉技术和规模化生产，单位成本持续下降。大尺寸1600吨/日窑炉项目提升技术壁垒，目前已布局部分产能。财务数据显示公司毛利率虽2023年降至22%，但通过降本增效有望提升，盈利预测显示2024-2026年归母净利润分别为38、49、62亿元，对应PE分别为12、16、15倍。（数据：2023毛利率22%，2026年PE 10倍）

风险包括光伏行业周期性波动、贸易争端和原材料价格波动等。（风险提示）

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