20211017-天风证券-建筑材料行业研究周报_地产链条有望逐步迎来估值修复与基本面改善_6页_589kb

建筑材料行业分析总结

核心内容

本报告分析了2021年10月建筑材料行业的市场表现及未来趋势，重点指出地产链条有望迎来估值修复与基本面改善。同时，对水泥、玻璃、玻纤及消费建材等子行业进行了详细分析，并给出了投资建议与风险提示。

行情回顾

• 建材（中信）指数：上周（1011-1015）下跌0.57%，沪深300指数上涨0.04%。
• 子板块表现：
  • 玻璃和消费建材：整体取得正收益。
  • 其他板块：为负收益。
• 个股表现：
  • 涨幅较大：万里石（24.61%）、华立股份（19.60%）、道氏技术（12.15%）、四方达（11.04%）、九鼎新材（10.99%）。
  • 光伏玻璃个股：涨幅亦较大。

地产链条趋势分析

政策与融资改善

• 央行已指导主要银行保持房地产信贷平稳有序投放，地产融资有望迎来边际改善期。
• 恒大风险对金融行业外溢性可控，金融部门将配合其他部门和地方政府支持项目开工。
• 销售端政策已有回暖信号，后续若政策进一步宽松，将带动相关子板块估值修复。

竣工需求延迟

• 假设地产项目进度未受影响，竣工建材需求高点或出现在明年初，随后进入下行期。
• 当前竣工需求有所延后，受资金紧张和限电影响，玻璃等周期品需求旺季不旺。
• 预计竣工需求高峰延迟，波动性减弱。

短期与中长期展望

• 短期：资金端边际改善后，需求或阶段性反弹，玻璃、消费建材和水泥品种有望受益。
• 中长期：行业下行压力减弱，有利于消费建材龙头展现α收益。

建材重点子行业分析

水泥

• 价格趋势：上周全国水泥价格环比上涨8.6%，多数地区价格上涨30-150元/吨。
• 区域表现：华北、东北、中南地区价格上调，西南、西北地区涨跌互现。
• 供需分析：供给受限于能耗双控，成本上升推动价格上涨，预计Q4价格弹性持续。

玻璃

• 光伏玻璃：
  • 2mm镀膜价格23元/平方米，环比上涨12.1%。
  • 3.2mm镀膜价格30元/平方米，环比上涨15.28%。
  • 库存天数12.93天，环比增加6.1%。
  • 供应预计持续增加，但需求或受组件厂家开工下降影响。
• 浮法玻璃：
  • 均价2844.77元/吨，较节前下跌7.12%。
  • 需求稍有好转，但短期订单难有明显改善。
  • 库存下降，价格或保持稳定。

玻纤

• 无碱池窑粗纱：价格上行，库存持续低位。
• 电子纱：市场行情趋稳，需求平稳，但高价货源接受度有限。
• 价格预测：无碱池窑粗纱价格可能涨后趋稳，电子纱与电子布行情短期趋稳。

投资建议

• 水泥：推荐上峰水泥、华新水泥、海螺水泥。
• 玻纤：推荐中国巨石、中材科技、宏和科技、长海股份（与化工联合覆盖）。
• 玻璃：推荐旗滨集团、信义玻璃、金晶科技、福莱特（与电新联合覆盖）。
• 消费建材：中长期推荐东方雨虹、蒙娜丽莎、亚士创能、北新建材、三棵树、科顺股份。

风险提示

1. 基建与地产需求回落：可能导致水泥、玻璃价格上涨持续性不及预期。
2. 旧改与新型城镇化推进不及预期：可能影响相关区域的建材需求增长。

关键信息总结

• 行业评级：强于大市（维持评级）。
• 投资策略：短期推荐顺周期品种，关注地产链政策及资金改善；中长期看好消费建材龙头。
• 市场信号：9月末及本周央行释放了地产融资及销售端政策回暖信号。
• 数据来源：Wind、天风证券研究所、数字水泥网、卓创资讯。

图表目录

• 图1：中信建材三级子行业上周（1011-1015）涨跌幅
• 图2：新开工面积滚动均值（万平方米）

分析师信息

• 鲍荣富：分析师，SAC执业证书编号：S1110520120003
• 王涛：分析师，SAC执业证书编号：S1110521010001
• 武慧东：分析师，SAC执业证书编号：S1110521050002
• 王雯：联系人，邮箱：wangwena@tfzq.com

投资评级体系

版权声明

本报告为天风证券股份有限公司所有，未经书面授权，不得以任何方式修改、发送或复制。