20170907-申万宏源-新能源汽车系列报告之电机电控篇1：投资产业确定性，电机电控优选龙头_18页-1mb

新能源汽车电机电控行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2017年新能源汽车电机和电控行业的现状及未来趋势，指出电机和电控作为新能源汽车三大核心部件之一，其发展将受益于政策推动和市场需求增长。报告重点分析了永磁同步电机和轮毂电机的市场地位、技术特点、成本结构及未来发展方向，同时探讨了电控市场的格局分化和集成化趋势，最后给出了投资建议。

主要观点

1. 电机发展趋势

• 永磁同步电机 是当前新能源汽车市场的主流，尤其在乘用车、客车和专用车领域占据主导地位，2017年前五批推荐目录中占比分别为75.86%、93.18%和81.90%。
• 轮毂电机 被认为是未来行业趋势，具有动力控制灵活、制动能量回收等优势，但面临簧下质量控制和一致性校准等技术挑战。
• 成本压力有限，电机价格变动区间较窄，企业毛利率相对稳定，受下游补贴退坡影响较小。

2. 电控发展趋势

• 电控市场由整车企业、总成供应商和工控企业三类供应商共同占据，格局尚未完全明朗。
• BSG电机（带制动能量回收系统）是传统燃油车节能的重要手段，预计在2018-2019年将迎来爆发式增长。
• 集成式驱动系统 成为行业发展趋势，第三方底盘供应商可能受益于整车厂对成本和效率的重视。

关键信息

1. 市场规模预测

• 电机市场：2016年市场规模约100亿元，预计2020年将增长至200亿元。
• 电控市场：2017年电控产品主要由商用车带动，2020年新能源汽车驱动系统市场规模预计达678亿元。
• BSG电机市场：预计2020年市场规模将达142.37亿元，年复合增速达257.13%。

2. 技术对比

3. 企业布局

• 永磁同步电机：主要由大洋电机、卧龙电气、汇川技术等企业供应，客户涵盖乘用车和商用车。
• 轮毂电机：主要由亚太股份、万安科技布局，通过收购国际企业实现技术积累。
• BSG电机：大洋电机已布局，精进电动与北汽合作，上海电驱动与上汽通用合作。

4. 投资推荐

• 龙头推荐：大洋电机、卧龙电气、汇川技术。
• 未来龙头推荐：方正电机、英威腾。

行业趋势

• 乘用车放量 是新能源汽车电机电控行业的主要增长点，随着补贴退坡，技术实力强、市场能力强的企业将占据主导地位。
• 集成化 是驱动系统未来发展的方向，第三方底盘供应商有望受益于整车厂对系统集成的需求。
• 技术升级 是电控行业长期发展的关键，核心零部件进口替代和效率提升将成为重点。

总结

新能源汽车电机电控行业正处于从政策驱动向市场驱动转型的关键阶段。永磁同步电机仍是当前主流，轮毂电机未来潜力巨大。电控市场呈现多元化格局，BSG电机和集成式驱动系统是未来增长点。在补贴退坡背景下，具备技术实力和市场布局的企业将更易脱颖而出，投资建议聚焦于龙头和未来龙头企业，以把握行业发展趋势。