新能源汽车系列报告之电机电控篇1_投资产业确定性_电机电控优选龙头_16页_1mb

新能源汽车电机与电控行业分析总结

核心内容

新能源汽车的核心部件包括电机、电控和电池，其中电机承担能量转换功能，电控负责系统控制，电池提供能量来源。随着政策推动和技术发展，电机与电控行业正经历从补贴驱动到市场驱动的转变，行业格局逐渐清晰。

主要观点

1. 电机：主流技术与未来趋势

• 永磁同步电机 是当前新能源汽车市场主流，具有高效率、高功率密度、低噪音和低振动等优势，适用于乘用车、客车和专用车。
• 轮毂电机 是未来驱动系统的重要发展方向，其优势在于动力控制灵活、易于实现制动能量回收和简化传动系统，但目前面临簧下质量控制和一致性校准等技术挑战。
• 成本压力有限，电机价格变动区间较窄，企业毛利率相对稳定，受政策影响较小。随着补贴退坡，技术实力强、成本控制优的企业将更具竞争力。

2. 电控：市场格局与技术升级

• 电控产品分为主控制器和辅助控制器，主控制器控制驱动电机，辅助控制器管理辅助电机。
• 电控市场由整车厂自供电控产品、驱动总成供应商和工控企业三类企业主导，短期内格局混乱，长期则需技术升级和成本控制。
• 电控技术需与电机高度融合，未来通过集成化开发和技术进步实现降本增效。

3. 集成式驱动系统是趋势

• 集成式底盘系统通过模块化设计，实现轻量化、优化系统架构和灵活定制，成为新能源汽车发展的重要方向。
• 乘用车倾向于与零部件厂商深度合作，商用车则可能更多采用第三方集成化底盘产品。

关键信息

1.1 电机市场现状

• 2017年新能源汽车销量约为50.7万辆，对应电机市场规模约100亿元。
• 永磁同步电机在乘用车、客车和专用车中的占比分别为75.86%、93.18%和81.90%，应用优势明显。
• 特斯拉Model3采用永磁同步电机，印证其主流地位。
• 轮毂电机目前主要应用于改装车和概念车，量产仍需技术突破。

1.2 BSG电机趋势

• BSG电机（带制动能量回收系统）能够降低8%的燃油消耗，适用于传统燃油车。
• 根据预测，2020年BSG电机市场规模有望达到142.37亿元，年复合增速257.13%。
• 大洋电机在BSG电机领域布局较早，已进入量产阶段。

1.3 成本与技术

• 电机成本主要由永磁材料和钢材构成，成本下降空间有限。
• 技术升级是未来电控发展的关键，包括提升功率密度、效率和降低控制器成本。

2.1 电控市场格局

• 电控市场由三类企业主导：整车厂自供电控产品、驱动总成供应商、工控企业。
• 汇川技术是最大的新能源客车电控供应商，受益于与宇通客车的深度合作。
• 上海电驱动和天津松正在新能源汽车动力总成市场占有一席之地。

2.2 技术发展方向

• 电控技术向宽禁带半导体（如SiC）发展，提高效率和降低能耗。
• 控制器需与电机深度融合，以实现更好的性能和成本控制。

3.1 集成式底盘趋势

• 集成式底盘系统可实现轻量化、优化架构和灵活定制，受到整车厂和第三方供应商的青睐。
• 本特勒等企业已推出集成式底盘产品，成为行业新趋势。

3.2 乘用车与商用车差异

• 乘用车市场增长潜力大，且对电控产品要求更高，未来更需技术实力强的企业。
• 商用车市场受补贴退坡影响较大，需通过技术升级和成本控制维持增长。

投资推荐

4.1 龙头企业推荐

• 大洋电机：并购电驱动，总成与BSG电机双管齐下，客户覆盖广泛。
• 卧龙电气：剥离非核心业务，聚焦电机与控制，布局新能源与智能制造。
• 汇川技术：商用车电控先行者，未来主打乘用车市场，技术储备深厚。

4.2 未来龙头推荐

• 方正电机：专注乘用车与专用车市场，逐渐切入高端供应体系。
• 英威腾：重点布局商用车电控，打入宇通供应链，乘用车布局初见成效。

估值信息

注：粗体为申万宏源研究预测，其他为Wind一致预期。