20201022-东吴证券-天孚通信-300394.SZ-行业景气高_新产品导入顺利_三季度业绩大超预期_7页_543kb

天孚通信三季度业绩总结

核心内容

天孚通信在2020年第三季度表现出色，业绩大幅增长，超出市场预期。公司作为国内唯一的光模块上游“一站式”解决方案提供商，凭借技术优势和成本控制，持续受益于5G和数据中心建设的加速推进，同时积极布局硅光技术，为未来增长奠定基础。

主要观点

• 业绩表现强劲：2020年前三季度，公司实现营业收入6.57亿元，同比增长71.24%；归母净利润2.14亿元，同比增长69.90%。其中，Q3单季度营业收入2.64亿元，同比增长96.20%；归母净利润0.88亿元，同比增长80.43%，环比增长10.56%。
• 盈利能力提升：2020年前三季度毛利率为52.77%，较上半年提升1.14个百分点；销售净利率为33.05%，较上半年提升0.54个百分点，盈利能力持续增强。
• 现金流改善明显：Q3经营活动产生的现金净流量为0.89亿元，销售现金占收比为33.70%，较Q2显著提升，回款能力增强。
• 研发投入加大：2020年Q3研发费用为1938.60万元，同比增长36.39%，公司持续加大在高速光引擎和硅光技术方面的投入，以保持技术领先。
• 产能与市场拓展：公司产能大幅提升，存货储备增加，显示对下半年业绩增长的信心。同时，通过并购天孚精密和北极光电，完善了市场与产品布局。

关键信息

财务预测

市场数据

投资评级

• 公司评级：买入（维持）
• 投资逻辑：业绩稳步增长叠加技术创新，推动“戴维斯双击”效应，未来增长潜力大。

风险提示

• 高端光模块需求不达预期
• 光器件市场竞争加剧
• 海外经营环境恶化

技术与战略布局

• 产品线优化：多条产品线技术工艺成熟，良率效率提升，新产品导入顺利，推动业绩增长。
• 研发投入：持续加大研发费用，聚焦高速光引擎及硅光技术，构建核心竞争力。
• 人才引进：通过多层次激励体系吸引和留住优秀研发人才，增强技术实力。
• 并购拓展：并购天孚精密和北极光电，完善市场和产品布局，提升市场份额。

未来展望

随着5G和数据中心建设的持续推进，光模块需求持续上升，天孚通信作为核心受益标的，业绩有望持续增长。同时，硅光技术作为下一代光通信的关键，公司将通过前瞻布局，进一步巩固行业地位，提升市场份额。

结论

天孚通信凭借出色的业绩表现、持续的技术创新和良好的财务状况，展现出强劲的发展势头。公司维持“买入”评级，未来成长空间广阔。