20251105-浙商证券-天孚通信-300394.SZ-天孚通信2025年三季报点评_业绩符合预期_1.6T起量_3页_428kb

天孚通信（300394）2025年三季报投资总结

投资要点

• 公司2025年前三季度营收39.18亿元，同比增长63.6%；归母净利润14.65亿元，同比增长50.1%，扣非净利润14.31亿元，同比增长50.4%。
• 25Q3单季营收同比增长74.37%，环比下降3.23%；净利润同比增长75.67%，环比增长0.8%，毛利率53.68%，净利率38.72%。
• 公司处于800G向1.6T产品升级阶段，积极布局AI光模块市场，加速全球化产能扩张。
• 公司预测2025–2027年归母净利润分别为21.4亿、30.4亿、41.8亿元，对应2025年PE为51倍，维持“买入”评级。

核心要点分析

1. 业绩表现： 公司前三季度营收及利润实现稳健增长，季度间略有波动，但整体保持良好增长态势。
2. 技术与产品： 重点布局1.6T、硅光及CPO等下一代光器件技术，光引擎量产推动垂直整合，在高端模块配套产品方面优势显著。
3. 市场与产能： AI及数据中心需求驱动光模块市场快速增长，公司加快泰国等海外产能建设，提升交付能力，积极响应客户多样化需求。
4. 财务预测与估值： 预计未来三年净利润年均增速达50%以上，估值PE处在合理水平，具备长期投资价值。

潜在风险

• 数通市场需求不及预期
• 产能扩张进度不及预期
• 新业务拓展进程受阻