20201022-兴业证券-天孚通信-300394.SZ-三季度业绩超预期_新品持续放量_4页_856kb

天孚通信（300394）证券研究报告总结

核心内容

本报告分析了天孚通信（300394）在2020年三季报中的业绩表现，并对其未来发展前景进行了展望。报告指出，公司在5G和数通100G/400G双轮驱动下，光模块行业处于高景气周期，天孚通信作为核心供应商，业绩增长显著，同时加快了新品拓展与产能扩张步伐。

主要观点

• 业绩表现超预期：2020年1-9月，公司实现营收6.57亿元，同比增长71.24%；归母净利润2.14亿元，同比增长69.90%。2020年第三季度营收2.64亿元，同比增长96.20%，环比增长11.86%；归母净利润0.88亿元，同比增长80.43%，环比增长10.00%。
• 新产品持续放量：尽管25GOSA业务增长有所放缓，但AWG、线缆等新产品线表现强劲，推动三季度业绩环比增长，略超市场预期。公司还拓展了滤光片等无源产品线，加快了扩张节奏。
• 5G光模块市场前景广阔：随着5G基站建设加速，光模块市场规模有望持续扩大，分工细化将推动有源业务深度受益。公司预计未来将受益于高端光模块市场的高景气。
• 平台化发展：公司通过内生增长和外延并购，逐步拓展隔离器、连接器、透镜、AWG、光引擎和光学滤波片等高端无源器件产品线，具备一站式光器件供应能力，逐步向平台化公司转型。
• 投资建议：基于2020年10月22日收盘价，公司2020-2022年归母净利润预计分别为2.96亿、3.94亿和4.94亿元，对应PE分别为37、28和22倍，维持“审慎增持”评级。

关键信息

财务数据

• 2020年10月22日收盘价：55.46元
• 总股本：198.57百万股
• 流通股本：176.03百万股
• 总市值：11012.58百万元
• 流通市值：9762.85百万元
• 净资产：1306.78百万元
• 总资产：1589.3百万元
• 每股净资产：6.58元

财务指标预测

财务比率

风险提示

• 下一次5G光模块招标节奏可能低于预期。
• 新产品拓展可能不及预期。

投资建议

• 公司未来有望成为平台型光器件解决方案供应商。
• 通过持续拓展无源器件和有源封装新产品线，公司成长空间广阔。
• 投资者应关注公司财务数据与市场动态，综合评估其投资价值。

公司动态

• 公司近期拟定增募资不超过7.86亿元，用于高速光引擎项目，有望充分受益于数通和5G高端光模块市场高景气。
• 北极光电于三季度并表，进一步增强公司业务布局。

总结

天孚通信在5G和数通光模块双轮驱动下，业绩持续高增长，新产品线不断拓展，具备良好的成长性和盈利能力。公司通过内生和外延方式加速平台化发展，未来有望成为光器件领域的领先企业。尽管存在一定的市场风险，但公司仍被维持“审慎增持”评级。