20201022-中泰证券-天孚通信-300394.SZ-三季度业绩超预期_光器件产品线不断扩张_4页_574kb

天孚通信（300394）研究报告总结

核心内容概述

天孚通信（300394）是一家专注于光器件制造服务的公司，致力于打造国内龙头、全球领先的光器件一体化平台。公司通过内生增长和外延扩张，持续优化产品结构与客户关系，提升市场份额。分析师团队对天孚通信给予“买入”评级，认为其三季度业绩超预期，业务持续高景气，未来增长潜力较大。

主要观点

• 业绩表现强劲：公司2020年前三季度实现营收6.57亿元，同比增长71.24%；归母净利润2.14亿元，同比增长69.90%。其中，2020年三季度单季度营收2.64亿元，同比增长96.20%；归母净利润0.88亿元，同比增长80.43%。
• 毛利率保持较高水平：2020年前三季度毛利率为52.77%，三季度单季度毛利率为54.47%，显示公司产品盈利能力良好。
• 业务扩张与产品线丰富：公司已从最初的三条产线发展到十三条产品线和七大解决方案，业务从无源器件向有源领域拓展，增强了综合服务能力。
• 并购与研发推动增长：2020年公司收购了天孚精密和北极光电，强化了光学镀膜能力，拓展了产品品类。同时，公司通过定增募资7.86亿元，前瞻布局高速光引擎领域，为未来100G至800G光模块市场做准备。
• 盈利预测上调：基于三季度业绩表现及未来增长预期，分析师上调公司2020年-2022年净利润预测，预计分别为2.92亿元、3.83亿元、4.99亿元，EPS分别为1.47元、1.92元、2.51元，对应2021年PE为29倍，维持“买入”评级。
• 市场占有率提升空间大：根据和弦产业研究中心数据，2019年公司在国内光器件行业市场占有率仅为2.08%，仍有较大提升空间。
• 风险提示：分析师指出，公司面临北美数通市场需求不及预期、5G建设进度低于预期、海外贸易争端及市场竞争加剧等风险。

关键信息

市场数据

• 市场价格：55.46元
• 市值：11036.54百万元
• 流通市值：9760.96百万元
• 总股本：199百万股
• 流通股本：176百万股

财务预测

投资建议

• 股票评级：买入，预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上。
• 行业评级：增持，预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上。

财务比率分析

增长率

结论

天孚通信凭借其在光器件制造领域的持续扩张和技术创新，展现出强劲的业务增长能力和良好的盈利能力。公司通过并购和研发投入，不断拓展产品线和市场空间，未来有望在全球光通信市场中占据更大份额。尽管存在一定的市场风险，但其基本面强劲，盈利预测乐观，因此分析师维持“买入”评级。