20220504-安信证券-科大讯飞-002230.SZ-立足根据地业务_GBC协同联动发展_6页_314kb

科大讯飞2021年报及2022年一季报总结

核心内容

科大讯飞（002230.SZ）在2021年和2022年一季度实现了显著的收入增长，但净利润因参股公司市值波动出现一定下滑。公司通过“根据地业务”+“系统性创新”的发展战略，推动AI技术在多个民生刚需场景的规模商用，逐步构建起可持续发展的业务模式。

主要观点

• 收入增长超预期：2021年公司营业收入达183.14亿元，同比增长40.61%；2022年一季度营业收入为35.06亿元，同比增长40.17%。
• 净利润波动：受参股公司市值变化影响，2021年归母净利润同比增长14.13%，但2022年一季度归母净利润同比下降20.57%，扣非净利润仍保持良好增长。
• GBC协同联动：公司通过G端（政府）切入，向B端（企业）和C端（消费者）拓展，形成GBC联动的业务闭环，为未来增长打开空间。
• 重点业务领域表现：
  • 智慧教育：收入60.07亿元，同比增长49.47%，受益于“双减”政策及AI学习机销量增长。
  • 智慧医疗：收入3.38亿元，同比增长8.06%，全国布局初见成效。
  • 开放平台和消费者业务：收入46.87亿元，同比增长52.19%，AI能力覆盖广泛，智能硬件销量增长显著。
  • 智能汽车：收入4.49亿元，同比增长38.92%，前装搭载量持续增长。

关键信息

财务数据概览

估值指标

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：52.64元
• 盈利预测：预计公司2022/23/24年营业收入分别为261.6/350.6/463.2亿元，净利润分别为20.4/27.7/37.2亿元。
• 风险提示：疫情扩散影响业务交付；教育医疗等信息化投入不及预期。

业务增长潜力

教育赛道

• 因材施教解决方案：覆盖近20个市、区（县），已形成GBC商业闭环。
• 智慧课堂产品：服务8000多所学校，约12万名教师，近400万名学生。
• C端产品：个性化学习手册运营学校数增长50%，AI学习机销量增长150%，用户推荐NPS值行业领先。

医疗赛道

• 智医助理：覆盖28个省（自治区、直辖市）、284个区县，服务超6亿人次。
• B端产品：辅助5万名基层医生完成1.3亿份规范电子病历，提供3.4亿字次AI辅助诊断建议。
• C端产品：探索慢病管理，提升高血压控制率至72.45%，心脑血管病住院率下降至14.48%。

开放平台与消费者业务

• 开放平台：对外开放449项AI能力，汇聚293万开发者。
• 智能硬件：销量同比增长140%，GMV增长152%，京东天猫双平台GMV增速超80%。

股价表现

• 股价（2022-04-29）：37.00元
• 6个月目标价：52.64元
• 相对收益：1M -12.86%，3M 1.38%，12M -9.33%
• 绝对收益：1M -20.22%，3M -14.75%，12M -27.16%

未来展望

公司处于人工智能战略2.0阶段，逐步形成“数据-算法-产品”的闭环，有望摆脱以项目制为主的商业模式，实现规模商用。分析师认为，公司未来增长空间广阔，尤其在教育、医疗和智能汽车等赛道，具备较强的市场竞争力和发展潜力。