20221103-浙商证券-科大讯飞-002230.SZ-科大讯飞点评报告_教育根据地业务持续增长_盈利能力及现金流有望改善_3页

科大讯飞(002230) 2022年11月03日点评报告总结

核心内容

科大讯飞在2022年前三季度业绩出现暂时承压，但其教育根据地业务持续增长，盈利能力及现金流有望改善。公司预计2022-2024年营收和净利润将稳步提升，维持“买入”投资评级。

主要观点

1. 业绩承压原因

• 大项目招标延迟：疫情等因素导致教育业务大项目招标进程受阻，受影响项目累计毛利超过16亿元。
• 安徽政务信息化项目调整：安徽为实现省级政务信息化项目统一归口、集中化采购和运营，导致招标进程暂时放缓。

2. 教育业务持续增长

• 教育根据地业务：三季度同比增长49%，其中个册付费人数同比增长37%，单季度增长92%。
• 学习机销售：线下销售同比增长197%，前三季度用户激活数增长150%。
• 国家课后服务平台：公司深度参与建设，全国占位超过50%，市场份额第一，潜在市场空间达千亿。

3. 贴息贷款政策提升行业景气度

• 政策背景：9月初国务院常务会议提出对高校、职业院校和实训基地设备购置和更新改造新增贷款实施阶段性鼓励政策，中央财政贴息2.5个百分点，期限2年。
• 公司参与情况：公司参与贴息贷款申报项目数量已达150个，政策带来行业景气度提升。

4. 财务管理优化

• 控制人员增长：公司明确今年总员工数增长不超过5%，四季度以内部人均效能优化为主导。
• 现金流改善：2022年前三季度经营活动产生的现金流量净额同比增长32%，收现比提升至1.01，未来现金流有望持续改善。

关键信息

营收与利润预测

估值数据

财务比率

风险提示

• 疫情反复可能影响业务进展；
• 各业务进展可能不及预期；
• 市场需求可能低于预期；
• 行业竞争加剧。

投资评级说明

• 相对评级：以报告日后6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。

  • 买入：相对沪深300指数上涨20%以上；
  • 增持：相对沪深300指数上涨10%~20%；
  • 中性：相对沪深300指数上涨或下跌10%以内；
  • 减持：相对沪深300指数下跌10%以下。

• 行业评级：以行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准。

  • 看好：行业指数上涨10%以上；
  • 中性：行业指数上涨或下跌10%以内；
  • 看淡：行业指数下跌10%以下。

基本数据

法律声明

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