20230423-天风证券-科大讯飞-002230.SZ-根据地业务稳步进展_星火大模型有望驱动新成长_3页_754kb

科大讯飞（002230）投资评级报告摘要

投资评级

• 投资评级：维持“买入”
• 行业评级：计算机/软件开发，评级“强于大市”（相对行业指数涨幅超5%）

核心业务进展

1. 业绩概况：

   • 2022年实现营收1882亿元，同比增长27.7%；净利润下滑63.94%，主要因项目延期和研发投入增加。
   • 2023Q1营收同比下降17.64%，主要受外部环境影响。
   • 根据地业务增长稳健：2022年可持续型业务营收增速23%，毛利率25%，毛利占比达58%。

2. 教育与AI应用：

   • 教育产品服务营收616亿元，同比增长256%。
   • 核心业务（个性化学习机、课后服务）在多地落地，续购率90%以上。
   • 2023Q1学习机、办公本、翻译机等产品均有增长。

3. 大模型突破：

   • 力推讯飞星火认知大模型（5月发布），聚焦大模型在多行业场景落地（如教育、智能办公等）。

盈利预测（调整后）

• 2023/2024归母净利润由266/362亿元下调至199/264亿元。
• 估值指标：2023年PE（市盈率）达6771倍，2025年PE降至3876倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 项目落地不及预期、政策风险、市场竞争加剧等。

其他关键数据

• 市值183亿股，总市值约1349亿元，资产负债率47.59%。
• 大模型战略或重塑增长逻辑，但短期业绩承压。

注：数据以报告正文为依据整理，细节请查阅完整报告及免责声明。