20230130-浙商证券-科大讯飞-002230.SZ-科大讯飞点评报告_根据地业务支撑增长_AI龙头23年订单和业绩反弹可期_4页_830kb

科大讯飞（002230）总结报告

核心内容概述

科大讯飞在2022年受疫情影响，部分项目延期，导致业绩承压。但公司通过加大根据地业务投入，增强了盈利能力与现金流表现。2023年，随着疫情影响减弱，公司预计订单量将实现反弹，带动业绩增长。同时，公司在AIGC（人工智能生成内容）领域具备技术积累，有望在AI商业化应用中占据有利位置。

主要观点

1. 业绩表现与预期

• 2022年业绩：公司预计全年营收为183.14~201.45亿元，同比增长0%~10%；毛利为75.33~82.87亿元，同比增长0%~10%；归母净利润为4.67~6.23亿元，同比下降60%~70%；扣非净利润为3.92~5.38亿元，同比下降45%~60%。
• Q4表现：Q4营收预计为56.53~74.84亿元，同比增长24.08%~0.51%；归母净利润预计为0.47~2.03亿元，同比下降75.53%~94.34%；扣非净利润预计为-0.35~+1.11亿元，与2021Q4相比有所波动。
• 2023年预期：公司预计2023年营收将增长至255.32亿元，同比增长33%；归母净利润预计为14.04亿元，同比增长157%；EPS为0.60元，维持“买入”评级。

2. 根据地业务增长

• 增长情况：2022年公司可持续型根据地业务增长23%，有效支撑业绩。
• 新增投入：公司在教育、医疗等领域的根据地业务新增投入约8亿元，包括：
  • 教育领域：新增300所运营校、769家学习机线下门店、130个校内课后服务合作平台。
  • 医疗领域：新增96个区县智慧医疗合作。
  • 新方向拓展：智慧体育、智慧心育等。
• 技术适配：完成基于国产AI芯片的国产软硬件适配，实现核心技术自主可控。
• 商业模式升级：未来将逐步从订单项目制转向运营制和订阅制，为公司带来持续型收入。

3. AIGC领域发展

• ChatGPT突破：ChatGPT作为AIGC领域的重大突破，标志着自然语言处理工具的进展，具有广泛的应用前景。
• 商业化进程：国外企业如微软、BuzzFeed等已开始使用ChatGPT进行内容创作，OpenAI推出付费版，商业化进程加快。
• 公司前景：科大讯飞在AI核心技术方面具备深厚积累，未来有望在AIGC领域进行技术实现与推广应用，提升商业化空间。

关键信息

• 财务预测：
  • 2023年营收预计255.32亿元，同比增长33%。
  • 2023年归母净利润预计14.04亿元，同比增长157%。
  • 2024年营收预计332.74亿元，同比增长30%。
  • 2024年归母净利润预计21.33亿元，同比增长52%。
• 每股收益（EPS）：
  • 2023年预计0.60元，2024年预计0.92元。
• 估值指标：
  • 2023年P/E预计为68.97，2024年预计为45.40。
  • 2023年EV/EBITDA预计为19.21，2024年预计为15.03。

风险提示

• 竞争加剧；
• 订单增长或落地确收不及预期；
• AIGC相关技术实现和商业化推广不及预期。

投资评级

• 股票投资评级：买入（维持）
• 行业投资评级：看好

分析师信息

• 分析师：李佩京
• 执业证书号：S1230522060001
• 联系方式：lipeijing@stocke.com.cn

基本数据

财务摘要

主要财务比率

结论

科大讯飞在2023年有望实现业绩反弹，主要得益于根据地业务的持续增长和疫情影响的逐步消退。同时，公司在AIGC领域具备技术优势，未来商业化应用空间广阔。尽管存在一定的风险，但公司整体发展趋势积极，投资评级为“买入”，未来增长潜力值得期待。