深度报告-20220906-首创证券-科大讯飞-002230.SZ-公司深度报告_智慧教育引领根据地业务拓展_50页_5mb

报告摘要

科大讯飞深度报告总结

核心内容

科大讯飞（002230）是一家创立于1999年、专注于智能语音和人工智能技术的中国领先企业。公司自成立以来，持续深耕核心技术研究，形成了“平台+赛道”的业务布局，致力于推动人工智能在多个领域的应用落地。公司目前已成为亚太地区知名的智能语音和人工智能上市企业，其“根据地业务”已占总收入的50%以上，其中智慧教育业务表现尤为突出。

主要观点

战略定位：科大讯飞以“平台+赛道”为核心战略，构建人工智能开放平台，推动技术与产业的深度融合。
智慧教育：公司智慧教育业务实现G/B/C端产品全覆盖，覆盖中国32个省级行政区及部分海外市场，成为教育信息化2.0的重要推动者。
人工智能开放平台：讯飞开放平台是业内首个AI开放平台，截至2022年6月，已开放496项AI能力，汇聚343万开发者，应用数量超过152万，链接超过500万生态伙伴。
“开放平台2.0战略”：2021年正式发布，通过六大举措（标准体系、测试平台、认证体系、培训平台、低代码开发平台、开发者大赛）推动AI生态建设。
盈利增长：2021年公司实现营收183.14亿元，同比增长40.61%；2022年上半年营收80.23亿元，同比增长26.97%。公司预计2022-2024年营收分别为240.38亿元、315.83亿元、406.44亿元，归母净利润分别为18.80亿元、28.34亿元、37.73亿元，给予2022年65倍PE估值，对应市值1222亿元，维持“买入”评级。

关键信息

财务情况

营收：2021年营收183.14亿元，同比增长40.61%；2022年上半年营收80.23亿元，同比增长26.97%。
净利润：2021年归母净利润15.56亿元，同比增长14.13%；2022年上半年归母净利润2.78亿元，同比下降33.57%，但扣除公允价值变动损益后净利润增长43%。
毛利率与净利率：2017-2022H1毛利率分别为51.38%、50.03%、46.02%、45.12%、41.13%、40.12%，净利率分别为8.80%、7.81%、9.36%、11.07%、8.8%、40.12%。
费用率：销售费用率、管理费用率逐年下降，2021年分别为14.70%、6.02%。2022年上半年有所回升，分别为17.08%、6.53%。
研发投入：2018-2021年研发费用率分别为11.86%、16.27%、16.98%、15.45%，显示公司持续加大技术投入。

业务布局

智慧教育：公司智慧教育业务覆盖全国32个省级行政区及海外市场，收入规模领先同业，主要产品包括AI学习机、个性化学习手册、智慧课堂等，支持精准教学和自主学习。
智慧城市：通过“城市超脑”系统，已在安徽、天津、山东、吉林、河南、陕西等地广泛应用，形成良好示范效应。
智慧医疗：智慧医疗产品如医考机器人、全科医生助理等已实现规模化应用，累计服务超过6亿人次。
消费者业务：AI学习机销量持续增长，2022年上半年同比增长101%，京东、天猫GMV增长超170%。
开放平台：讯飞开放平台为开发者提供一站式AI解决方案，推动AI生态建设，已形成产业闭环。