20220411-申港证券-科大讯飞-002230.SZ-刚需根据地业务红利加速释放_看好公司全年业绩_4页_926kb

报告摘要

科大讯飞在2021年及2022年第一季度的业绩表现显示，公司正处于业务红利加速释放的关键阶段。尽管部分财务指标如归母净利润增速低于市场预期，但剔除新增人员成本及投资损失后，公司实际盈利能力显著提升，展现出强劲的成长潜力。

业绩表现略超预期：2021年公司营收增长40.6%，归母净利润增长14.13%，但扣非净利润增长27.54%，表明公司主营业务盈利能力增强。
人员储备与成本结构：公司新增约30%的人员储备，主要用于充实各业务线并为未来做准备，尽管短期内增加研发与销售费用，但长期来看有助于提升公司竞争力。
剔除非经常性损益后的盈利：剔除新增人员开支和投资损失后，还原后的归母净利润增长约94.6%，扣非净利润增长约170.6%，显示出刚需根据地业务的强劲增长势头。
2022Q1表现稳健：2022年第一季度营收增长40.18%，扣非净利润增长36.7%，增速与营收增速基本一致，显示公司核心业务持续增长。
全年业绩预期上调：基于公司业务表现及市场前景，分析师调增2022-2023年营收预测至276.51亿和412.51亿，对应EPS分别为1.17元和1.71元，给予55倍PE估值，目标价64.35元，评级调增为“买入”。

指标	2019A	2020A	2021A	2022E	2023E
营业收入(百万元)	10,079	13,025	18,314	27,651	41,251
归母净利润(百万元)	819	1,364	1,570	2,719	3,966
EPS(元)	0.40	0.64	0.68	1.17	1.71
PE	106.50	66.56	63.08	36.42	24.97
PB	8.20	7.48	5.94	5.10	4.24
EBITDA(百万元)	1883	2635	3378	5335	7301
EV/EBITDA	52.96	37.63	27.67	17.04	11.97