深度报告-20220608-西部证券-科大讯飞-002230.SZ-覆盖报告_教育引领_数据+算法_打造核心赛道_36页_2mb

报告摘要

科大讯飞（002230.SZ）详细总结

核心内容

科大讯飞自2008年上市以来，实现了营收和净利润的快速增长，成为A股中营收年增长率持续超25%的上市公司之一。2021年，公司营收达到183.14亿元，同比增长40.61%，净利润16.11亿元，同比增长11.72%。公司以“数据+算法”为核心，推动教育、政法、医疗、金融等多个领域的发展，同时通过开放平台赋能开发者，消费者业务产品矩阵不断完善，提升整体盈利能力。

主要观点

教育引领：科大讯飞智慧教育业务通过“因材施教”综合解决方案、智能阅卷技术、个性化学习手册和学习机等产品，持续落地并验证其价值。教育业务在2021年营收占比达32.80%，未来有望突破百亿市场。
智慧政法：讯飞智慧政法产品已在全国32个省市落地，覆盖法院、公安、检察院等，提升办案效率和信息共享能力。
智慧医疗：讯飞智慧医疗业务在安徽等地已实现全面覆盖，并逐步布局全国。智医助理和智慧医院等产品在提升医疗效率和质量方面表现突出。
开放平台：讯飞开放平台已对外开放449项AI能力，汇聚293万开发者，重点赋能金融、农业、能源等行业，为产业提供丰富的智能语音和人工智能解决方案。
消费者业务：消费类硬件销量同比增长140%，GMV增长152%，京东天猫双平台GMV增速超过80%，显示出强劲的市场潜力。

关键信息

财务表现

年份	营业收入（百万元）	增长率	归母净利润（百万元）	增长率	每股收益（EPS）	市盈率（P/E）	市净率（P/B）
2020	13,025	29.2%	1,364	6.5%	0.59	65.0	6.7
2021	18,314	40.6%	1,556	14.1%	0.67	56.9	5.3
2022E	23,610	28.9%	1,966	26.3%	0.85	45.1	3.4
2023E	30,328	28.5%	2,055	4.5%	0.88	43.1	3.1
2024E	37,686	24.3%	3,026	47.2%	1.30	29.3	2.8

投资建议

公司评级：买入
目标价：50.76元
估值依据：相对估值法下给予2022年60倍PE

风险提示

AI政策推进不及预期
AI领域竞争加剧
AI技术发展不及预期

业务发展

教育业务

因材施教：已在全国多个省市落地，2021年入选教育部多项示范项目，如“智慧教育示范区”。
C端产品：讯飞学习机销量增长150%，个性化学习手册运营学校数增长50%，用户规模同比增长40%，续购率提升至90%。
市场预测：预计2022-2030年，讯飞学习机市场规模将突破51.26亿元，个性化学习手册市场空间将突破110.34亿元，智课产品市场突破150亿元。

智慧政法

覆盖范围：覆盖全国32个省市，智慧庭审系统已覆盖10000个法庭，处理案件350万+，转写字数60亿+。
应用成果：刑事案件智能辅助办案系统在7个省份应用，实现案件录入和办案人员使用率100%。
案例：深圳市南山区打造智慧政法“南山模式”，实现跨部门大数据办案平台全流程网上协同办案。

智慧医疗

智医助理：覆盖全国28个省（自治区、直辖市）、284个区县，累计服务超5万名基层医生和1亿居民，辅助完成超过1.3亿份规范电子病历。
智慧医院：已在解放军301医院、北京协和医院等多家顶级医疗机构上线应用，月均服务60万人次。

开放平台及消费者业务

开放平台：2021年对外开放449项AI能力，汇聚293万开发者，重点赋能金融、农业、能源等行业。
消费者业务：消费类硬件销量同比增长140%，GMV增长152%，京东天猫双平台GMV增速超过80%。

未来展望

科大讯飞在AI战略2.0时期，通过“平台+赛道”模式，实现业绩和利润的加速兑现。公司未来三年在智慧教育、智慧城市、智慧医疗、智慧金融、智能驾驶等业务领域将实现稳定增长，预计2022-2024年营收分别为236.10/303.28/376.86亿元，毛利率分别为42.21%/41.73%/41.44%。公司将继续深耕AI领域，提升产品标准化和市场渗透率，推动整体盈利能力提升。

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