20180127-东北证券-休闲服务行业动态报告_国旅业绩增长强劲_关注低估值优质景区_15页_717kb

休闲服务行业分析报告总结

核心观点

• 长期看好酒店和免税龙头，认为其具备持续成长性与盈利能力提升潜力。
• 关注优质低估值景区，认为部分景区估值接近历史底部，未来增长确定性强。

酒店板块

• 酒店龙头通过“整合提量、升级提价”实现长期成长。
• 2018年RevPAR增长将主要由房价驱动，进入业绩爆发期。
• 随着加盟比例提升，龙头受行业周期影响减弱，盈利模式更趋轻资产化。
• 推荐A股锦江股份、首旅酒店，以及美股华住酒店。

免税板块

• 中国国旅业绩增长强劲，预计2017年实现营收285.57亿元（+27.55%）、归母净利润25.13亿元（+38.97%）。
• 上海机场预期临近，海南免税政策有望超预期，市内免税与海外扩张具备增长空间。
• 中国国旅PE估值从43倍降至29倍，具备投资价值。

景区板块

• 宋城演艺与中青旅估值较低，建议关注。
• 宋城演艺异地复制项目落地，轻资产扩张带来业绩增长。
• 中青旅股权划转带来估值提振，乌镇、古北客流增长、门票提价、遨游网减亏等多重利好。

行业走势回顾

• 申万休闲服务指数本周上涨2.71%，在申万28个一级行业中位列第6位。
• 旅游综合板块上涨5.81%，领涨个股包括众信旅游（+14.84%）、中青旅（+5.85%）、腾邦国际（+5.78%）。
• 景区板块上涨3.31%，宋城演艺（+8.03%）、大连圣亚（+5.46%）、黄山旅游（+2.51%）领涨。
• 酒店板块上涨1.13%，*ST东海A（+8.16%）、西安旅游（+5.52%）、金陵饭店（+1.96%）领涨。
• 教育板块上涨3.37%，中文在线（+18.68%）、罗牛山（+13.85%）领涨。
• 体育板块上涨0.99%，暴风集团（+13.84%）、华录百纳（+11.08%）领涨。

行业要闻

旅游

• 国家发改委取消代办中国公民因私签证服务政府定价，加强监管。
• 美国Maidbot获得新一轮融资，提升机器人服务能力。
• 新加坡Grab收购印度iKaaz，强化支付系统。
• 德国Blacklane完成4000万美元D轮融资。
• 哈罗单车完成10亿美元融资，推进全球化布局。
• 新加坡MSC邮轮与支付宝合作，拓展中国市场。
• 《世界旅游经济趋势报告（2018）》发布，中国旅游人次全球第一。
• 《2017中国旅游投资研究报告》显示旅游投资持续增长。

教育

• 浙江、北京、上海等地推进学前教育建设。
• 教育科技公司TeacherGaming、34Learning、斯达营地教育等获融资，推动教育创新。
• 搜狗与牛津大学出版社合作，引入教育资源。
• 赛尔教育集团与特拉华大学合作，拓展北美业务。

体育

• 2017年中国滑雪产业增长显著，滑雪场数量与人次双升。
• 中国马拉松赛事数量与参与人次创新高，产业规模达700亿元。
• 每日瑜伽完成A轮融资，推进全球化。
• 安徽省发布健身休闲产业发展规划，目标2025年产业规模达1200亿元。

重点公司公告

业绩预告

• 中国国旅：预计2017年营收285.57亿元（+27.55%）、归母净利润25.13亿元（+38.97%）。
• 腾邦国际：预计2017年归母净利润25,851.91-31,200.58万元（+45%-75%）。
• 锦江股份：2017年EPS为0.93元，PE由42倍降至32倍。
• 首旅酒店：2017年EPS为0.79元，PE由112倍降至37倍。
• 宋城演艺：2017年EPS为0.81元，PE由76倍降至29倍。
• 中青旅：2017年EPS为0.81元，PE由38倍降至25倍。

其他公告

• 重点公司进行股权变更、设立子公司、资产抵押等操作，以提升运营效率和拓展业务。
• 部分公司涉及重大资产重组、并购、资产出售等事项，需股东大会批准或完成相关流程。

下周大事提醒

• 多家公司计划召开股东大会，进行分红派息、限售股份上市流通等事项。
• 部分公司披露年报，需关注相关公告。

风险提示

• 宏观经济风险：经济波动可能影响旅游消费能力。
• 自然灾害等不可控风险：可能对景区、酒店等业务造成影响。

总结

休闲服务行业整体表现强劲，各细分板块均有上涨。酒店、免税及景区板块表现突出，龙头公司业绩增长显著，估值修复空间大。教育与体育板块也有一定涨幅，政策支持与市场拓展推动行业增长。重点公司公告显示，行业整合、轻资产扩张及国际化进程加快，值得关注。