20190818-兴业证券-休闲服务行业周报：景区板块超跌反弹，广酒湘潭一起项目成功试产_14页_874kb

报告摘要

景区板块超跌反弹，广酒湘潭一期项目成功试产

核心内容

本周（08.12-08.18），申万休闲服务指数上涨3.03%，高于沪深300指数的2.12%。景区板块迎来超跌反弹，主要因估值偏低，且现金流和区域垄断优势仍存，具备阶段性修复机会。格林酒店中报表现优异，酒店板块下半年有望环比改善，估值性价比高，左侧布局良机显现。同时，旅游旺季来临，低估值民营景区具备弹性。整体来看，旅游行业PE估值（TTM）为30.3X，低于历史均值40X，景区类PE（TTM）为22.0X（历史均值41.7X），非景区类PE（TTM）为33.6X（历史均值37.9X），旅游板块整体估值溢价率为213.94%，略高于历史均值。

主要观点

景区板块估值修复：受客流增速放缓和门票降价影响，景区板块估值长期承压，但现金流和区域垄断优势仍存，具备阶段性反弹机会。
格林酒店表现优异：Q2收入增长21.6%，净利润增长35.2%，入住率虽略有下降，但RevPAR增长，新开店数量增加，预计下半年酒店板块将有所改善。
免税、演艺、酒店和餐饮行业前景向好：在经济增速放缓和中美贸易摩擦背景下，细分行业增速较快，中长期行业格局和前景积极。
旅游旺季来临：短期可关注低估值民营景区，如天目湖、九华旅游等，其弹性较大。
重点公司表现：中国国旅、宋城演艺、广州酒家、首旅酒店、锦江股份、中青旅等公司均被维持“审慎增持”评级，具备核心竞争力和成长空间。

关键信息

重点公司盈利预测及投资评级

股票代码	上市公司	18A EPS（元/股）	19E EPS（元/股）	20E EPS（元/股）	18A PE	19E PE	20E PE	总市值（亿元）	公司/行业评级
601888.SH	中国国旅	1.59	2.45	2.62	57	37	35	1,771	审慎增持
300144.SZ	宋城演艺	0.89	0.95	1.11	29	27	23	372	审慎增持
603043.SH	广州酒家	0.95	1.15	1.47	35	29	22	133	审慎增持
600754.SH	锦江股份	1.13	1.20	1.41	21	20	17	210	审慎增持
600258.SH	首旅酒店	0.88	0.95	1.12	18	17	14	156	审慎增持
600138.SH	中青旅	0.83	0.81	0.96	15	15	13	88	审慎增持
600054.SH	黄山旅游	0.78	0.61	0.66	12	15	14	62	审慎增持

本周个股涨跌幅

证券代码	证券简称	区间涨跌幅(%)	相对沪深300区间涨跌幅(%)
603136.SH	天目湖	18.96	16.84
600640.SH	号百控股	11.95	10.14
603199.SH	九华旅游	9.80	7.68
000620.SZ	新华联	9.49	7.37
600138.SH	中青旅	8.75	6.63
603043.SH	广州酒家	4.80	2.68
000888.SZ	峨眉山A	3.10	0.98
000978.SZ	桂林旅游	2.94	0.82
300144.SZ	宋城演艺	2.52	0.40
000721.SZ	西安饮食	0.00	-2.12
300178.SZ	腾邦国际	-5.54	-7.66
000802.SZ	北京文化	-1.77	-3.89
000428.SZ	华天酒店	-0.39	-2.51
002707.SZ	众信旅游	-0.20	-2.32
000796.SZ	凯撒旅游	-0.20	-2.51