休闲服务行业动态报告：国旅业绩增长强劲，关注低估值优质景区-20180127-东北证券-15页-1mb

休闲服务行业分析报告总结

核心内容

本报告主要分析休闲服务行业的近期走势及重点公司动态，核心观点集中在以下三个方面：

1. 酒店行业

• 酒店龙头通过“整合提量、升级提价”实现长期成长，RevPAR增长主要由房价驱动，进入业绩爆发期。
• 加盟模式占比提升有助于降低行业周期波动，提升盈利能力。
• 推荐A股锦江股份、首旅酒店，以及美股华住酒店。

2. 免税行业

• 中国国旅作为免税龙头，2017年营收和净利润均实现显著增长，分别达285.57亿元和25.13亿元。
• 上海机场和海南免税政策预期良好，市内免税和海外扩张具备增长潜力。
• 推荐中国国旅。

3. 景区行业

• 景区板块估值接近历史底部，推荐宋城演艺和中青旅。
• 宋城演艺异地复制项目和轻资产扩张带来业绩增长，具备持续性。
• 中青旅因股权划转、乌镇和古北客流增长、门票提价及遨游网减亏，迎来估值提振。

行业走势回顾

• 本周行业表现：申万休闲服务指数上涨2.71%，在申万28个一级行业中位列第6位。
• 细分板块表现：
  • 旅游综合上涨5.81%，领涨个股为众信旅游（+14.84%）、中青旅（+5.85%）、腾邦国际（+5.78%）。
  • 景区上涨3.31%，宋城演艺（+8.03%）表现突出，天目湖（-3.43%）领跌。
  • 酒店上涨1.13%，*ST东海A（+8.16%）领涨，*ST东海B（-0.61%）领跌。
  • 教育上涨3.37%，中文在线（+18.68%）领涨，华平股份（-4.00%）领跌。
  • 体育上涨0.99%，暴风集团（+13.84%）领涨，贵人鸟（-3.40%）领跌。

行业要闻

旅游

• 政策变化：发改委取消代办中国公民因私签证服务政府定价，加强行业监管。
• 企业动态：
  • 美国Maidbot获得新一轮融资。
  • 新加坡Grab收购印度支付公司iKaaz。
  • MSC地中海邮轮与支付宝达成战略合作。
  • 《陕西省特色民宿示范标准》发布。
  • 路客精品民宿完成A轮融资。

教育

• 政策支持：浙江、北京、上海分别提出学前教育发展计划。
• 融资动态：
  • TeacherGaming获160万美元种子轮融资。
  • 34Learning获数百万元Pre-A轮融资。
  • 斯达营地教育获千万级Pre-A轮融资。
  • 蜂巢电子积木获近千万元天使轮融资。
  • 原子钟获新一轮融资。
  • 爱来课完成数百万元天使轮融资。
  • 每日瑜伽完成6000万元A轮融资。

体育

• 产业发展：《2017中国滑雪产业白皮书》显示滑雪产业持续增长。
• 企业动态：
  • 中国马拉松赛事数量和规模增长显著。
  • 当代明诚拟借款6亿元推进收购事项。
  • 华录百纳购置房产用于户外业务。

重点公司公告

业绩预告

• 中国国旅：2017年营收285.57亿元（+27.55%），净利润25.13亿元（+38.97%），EPS为1.287元/股。
• 腾邦国际：2017年净利润预计25,851.91-31,200.58万元，同比增长45%-75%。
• 其他公司：
  • 中青旅、宋城演艺、锦江股份等公司业绩预期良好。
  • 部分公司如全通教育、中国高科、汇冠股份等净利润出现下滑。

下周大事提醒

• 多家公司将召开股东大会，如陕西金叶、暴风集团、华平股份等。
• ST东海A和ST东海B将披露年报。
• 部分公司限售股份将上市流通，如拓维信息。
• 睿见教育将进行分红派息。

风险提示

• 宏观经济风险：可能影响行业整体表现。
• 自然灾害等不可控风险：对景区和旅游相关企业造成影响。

财务数据概览

行业数据

• 成分股数量：39只
• 总市值：4357亿元
• 流通市值：3064亿元
• 市盈率：38.40倍
• 市净率：3.31倍
• 总营收：946亿元
• 总净利润：80亿元
• 资产负债率：44.21%

分析师简介

• 李慧，东北证券社会服务行业研究助理，美国伊利诺伊大学金融硕士，厦门大学广告学与经济学双学士，通过CFA三级。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：未来6个月内股价涨幅超越市场基准15%以上。
  • 增持：未来6个月内股价涨幅介于市场基准5%-15%之间。
  • 中性：未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
  • 减持：未来6个月内股价涨幅落后市场基准5%-15%之间。
  • 卖出：未来6个月内股价涨幅落后市场基准15%以上。

• 行业投资评级：

  • 优于大势：未来6个月内行业指数收益超越市场平均收益。
  • 同步大势：未来6个月内行业指数收益与市场平均收益持平。
  • 落后大势：未来6个月内行业指数收益落后于市场平均收益。

机构销售联系方式

华东地区

• 袁颖（总监）：021-20361100 / 13621693507 / yuanying@nesc.cn
• 王一：021-20361267 / 13761867866 / wangyi@nesc.cn
• 王博：021-20361111 / 13761500624 / wangbo@nesc.cn
• 李寅：021-20361229 / 15221688595 / liyin@nesc.cn
• 杨涛：021-20361106 / 18601722659 / yangtao@nesc.cn
• 刘睿：021-20361112 / 13120728563 / liurui@nesc.cn
• 阮敏：021-20361121 / 13564972909 / ruanmin@nesc.cn
• 李喆莹：021-20361101 / 13641900351 / lizy@nesc.cn
• 李流奇：021-20361102 / 13120758587 / lilq@nesc.cn
• 齐健：021-20361258 / 18221628116 / qijian@nesc.cn

华北地区

• 李航（总监）：010-58034553 / 18515018255 / lihang@nesc.cn
• 殷璐璐：010-58034557 / 18501954588 / yinlulu@nesc.cn
• 温中朝：010-58034555 / 13701194494 / wenzc@nesc.cn
• 夏一然：010-58034561 / 15811140346 / xiayiran@nesc.cn
• 曾彦戈：010-58034563 / 18501944669 / zengyg@nesc.cn
• 金婷：010-58034559 / 13439651862 / jinting@nesc.cn

华南地区

• 邱晓星（总监）：0755-33975865 / 18664579712 / qiuxx@nesc.cn
• 刘璇：0755-33975865 / 18938029743 / liu_xuan@nesc.cn
• 王之明：0755-33975865 / 15999555916 / wangzm@nesc.cn
• 林钰乔：0755-33975865 / 13662669201 / linyq@nesc.cn
• 周逸群：0755-33975865 / 18682251183 / zhouyq@nesc.cn