20180625-申万宏源-休闲服务行业周报_承载瓶颈下节假日数据对景区观测性走差_关注广州酒家解禁机会_18页_1mb

休闲服务行业周报总结（06.19-06.24）

核心内容

本报告为申万宏源研究发布的休闲服务行业周报，主要分析了2018年6月19日至6月24日期间行业动态、公司表现及投资建议。整体市场环境呈现风险偏好较低的态势，建议投资者根据现金流量表>资产负债表>利润表的逻辑精选个股。

主要观点

• 市场表现：休闲服务指数下跌1.77%，但相对沪深300指数上涨2.08%，在申万一级行业中排名靠前。旅游综合指数下跌1.34%，景点指数下跌1.72%，酒店指数下跌2.28%，餐饮指数下跌3.49%。
• 节假日数据影响：端午假期出游人数和收入均有所增长，但部分传统景区因降雨导致游客量下降，如峨眉山、北京重点景区、三亚八大景区及乌镇等，均出现不同程度的下滑。
• 消费趋势变化：随着居民消费升级，传统景区的客单价提升逻辑逐渐重于接待人次增长逻辑，景区需通过提升价格或开发新消费场景来增加收入。
• 政策与市场动态：广州酒家限售股将于6月27日解禁，流动性增加，建议关注其投资机会。中国国旅和首旅酒店受外资加仓影响，沪港通持股比例上升，成为板块上涨的主要推动力。
• 行业前景：在消费回流和内需增长的背景下，市内免税店、酒店行业及餐饮业具备较好的增长潜力，特别是具有扎实盈利基础的地方企业可能有外延扩张机会。

关键信息

1. 个股表现

• 涨幅前三：大连圣亚（+16.53%）、中国国旅（+1.62%）、首旅酒店（+1.06%）。
• 跌幅前三：三特索道（-10.73%）、华天酒店（-11.82%）、西安旅游（-12.77%）。
• 换手率前三：大东海A（34.12%）、天目湖（22.35%）、长白山（18.56%）。

2. 外资动向

• 沪港通持股比例上升至8.36%，5月至今已加仓3pct，海外投资情绪持续上行。
• 中国国旅、首旅酒店、中青旅为沪港通持股前三名，分别占10.68%、8.39%、6.41%。

3. 重大事件追踪

• 广州酒家：限售股将于6月27日解禁，涉及7550.72万股，建议关注其流动性释放带来的投资机会。
• 大连圣亚：迈克集团计划增持股份，目前增持比例为8.31%。
• 桂林旅游：第二大股东桂林航旅质押股份已触及补仓线。
• 北部湾旅：控股股东新奥能源供应链补充质押438万股，累计质押比例为25.72%。
• 长白山：发布分红公告，每股派发现金红利0.027元，股权登记日为6月27日。
• 同程艺龙：启动赴港IPO，2017年净利润达6.85亿元，腾讯为其最大股东。
• 台湾陆客自由行：台湾当局对陆客自由行进行严格审查，要求提供详细的行程及消费记录，可能影响陆客赴台旅游意愿。
• 南京“莫愁旅游”平台上线：旨在整合旅游相关资源，提升游客体验，推动全域旅游发展。
• 主题公园区域化布局：六旗娱乐计划在南京、重庆等地建设多个主题乐园，推动二三线城市旅游发展。
• 迪士尼涨价方案：测试提前游览6小时需支付299美元的高价门票，以缓解高峰期客流压力。

4. 行业估值与投资建议

• 投资组合推荐：广州酒家、中国国旅，因其经营能力优质、财务健康，且在消费回流趋势下具备增长潜力。
• 估值情况：景区类平均估值为27倍PE（2018），酒店类平均估值为29倍PE，餐饮类平均估值为25倍PE，旅行社类平均估值为27倍PE，免税类平均估值为37倍PE。

总结

休闲服务行业在端午假期后整体表现略显疲软，但受外资加仓及政策利好推动，部分公司如中国国旅和首旅酒店仍表现强劲。传统景区受天气影响，接待量增长乏力，需通过提升客单价和开发新景区来应对增长瓶颈。广州酒家限售股解禁，流动性增加，是当前值得关注的投资机会。此外，主题公园区域化布局、免税行业整合及消费回流趋势，为行业带来新的增长机遇。建议投资者关注具备稳定现金流及优质经营能力的公司，以把握市场机会。