休闲服务行业2018下半年投资策略_免税酒店板块蒸蒸日上_景区和餐饮重焕新机_22页_2mb

休闲服务行业2018下半年投资策略总结

核心内容

2018年下半年，休闲服务行业整体表现优于大盘，尤其在免税、酒店和出境游子板块中表现突出。行业估值逐渐趋于合理，整体具备增长潜力。报告建议重点关注行业龙头及低估值公司，同时提示相关投资风险。

主要观点

• 板块整体表现：2018年1月至6月28日，休闲服务板块涨幅达7.6%，跑赢沪深300指数23个百分点，位列中信29个一级子板块首位。板块内个股分化明显，8只个股上涨，24只下跌，其中5只跌幅超过30%。
• 行业趋势向好：旅游产业对国民经济和社会的综合贡献率超过10%，居民消费能力提升和精神需求增长推动行业持续发展。
• 免税板块潜力大：免税业务规模快速增长，2017年销售额同比增长31.67%，2018年一季度同比增长26.1%。政策支持和消费升级背景下，龙头公司有望获得更大发展。
• 酒店板块复苏：酒店行业REVPAR指标持续回升，供给紧张、加盟比例提升、中高端需求增加推动行业向好，龙头公司受益显著。
• 出境游趋势明确：出境游人数和收入稳步增长，尽管短期受汇率和签证影响，但长期看好其发展潜力。
• 景区板块承压：景区客流增长乏力，传统模式难以满足市场需求，需加速转型。
• 餐饮板块焕新机：新模式和创新品牌推动餐饮行业复苏，部分公司表现亮眼。

关键信息

行业整体表现

• 2018上半年：休闲服务板块涨幅7.6%，跑赢沪深300指数23个百分点。
• 2017年数据：国内旅游人数50亿人次（+13.6%），旅游收入4.6万亿元（+15.9%）。
• 行业估值：截至2018年6月28日，板块TTM市盈率为35.1倍，处于历史低位。

免税板块

• 2017年：免税销售额80.2亿元（+31.67%），免税购物人数233.4万人次（+26.16%）。
• 2018年一季度：免税销售额33亿元（+26%），购物人数87.63万人次（+25.19%）。
• 发展趋势：免税行业处于向上拐点期，政策支持和消费升级将推动其发展。

酒店板块

• REVPAR趋势：全国样本星级饭店REVPAR持续回暖，三星级饭店回升显著。
• 加盟比例提升：华住集团和锦江股份管理加盟店占比超过80%，推动行业整合。
• 区域表现：上海和北京星级酒店REVPAR持续上升，受三公消费影响较小。

出境游板块

• 2017年数据：出境游人数1.31亿人次（+7%），增速低于2013-2014年。
• 长期趋势：出境游仍是增长最确定的子板块之一，国际航线运力和签证政策改善将促进增长。

景区板块

• 客流低迷：景区接待量趋于饱和，传统模式难以满足需求。
• 转型必要：需加快升级，提高效率，探索多元化经营模式。

餐饮板块

• 业绩平淡：餐饮类上市公司数量偏少，业绩表现一般。
• 新模式带动：部分创新餐饮公司为市场带来新机，如呷哺呷哺和海底捞。

重点推荐公司

龙头公司

• 中国国旅（601888）：免税行业龙头，规模效应显著，运营效率提升空间大。
• 首旅酒店（600258）：酒店行业龙头，经营改善，引入优秀管理团队。
• 宋城演艺（300144）：模式优秀，业绩稳定，六间房风险解除。
• 众信旅游（002707）：出境游龙头，民营机制灵活，估值处于历史低位。
• 凯撒旅游（002707）：出境游龙头，与竹园国旅协同效应显著。

低估值公司

• 黄山旅游（600054）：传统龙头，外延发展预期，高铁通车提升客流。
• 峨眉山（000888）：国企改革预期，管理层变动带来经营改善。
• 桂林旅游（000978）：转型预期，PB跌至1.3倍，公司价值凸显。

投资建议

• 推荐：关注免税、酒店和出境游子板块，未来增长潜力大。
• 重点推荐：龙头公司和低估值公司，具备良好增长前景和投资价值。

风险提示

1. 突发事件或不可控灾害：可能对行业造成冲击。
2. 宏观经济低迷：影响居民消费能力和旅游需求。
3. 行业重大政策变化：可能对行业格局产生重大影响。
4. 项目进度不确定性：部分公司项目进展可能影响业绩预期。