20180205-申万宏源-休闲服务行业周报_免税和酒店景气向上_避险情绪下寻找确定性绩优股_17页_1mb

休闲服务行业周报总结（2018年02月05日）

核心内容概览

本报告为申万宏源研究发布的休闲服务行业周报，主要围绕2018年1月29日至2月4日期间行业动态及投资建议展开。报告指出，休闲服务板块整体表现优于市场，但个股业绩分化明显，建议关注业绩确定性高的个股，如中国国旅、黄山旅游和首旅酒店。

主要观点

1. 行业整体表现

• 休闲服务指数在上周下跌0.20%，但相对沪深300指数上涨2.31%，在申万一级行业中排名第4。
• 旅游综合指数上涨3.78%，景点指数下跌4.16%，酒店指数下跌3.93%，餐饮指数下跌9.26%。
• 市场情绪偏向避险，投资者转向业绩支撑和确定性高的个股。

2. 本周核心观点

• 酒店行业：首旅酒店2017年业绩符合预期，如家内生增长预计在45%-50%之间。行业提升逻辑从入住率向平均房价切换，龙头公司凭借开店速度抢占市场份额，未来两年仍将是核心物业争夺和中端升级的关键期。
• 免税行业：中国国旅业绩超出预期，行业格局“一超多强”已形成。中免集团新标段战略意义重大，规模效应显著。海南建岛30周年或将推动离岛免税政策放宽，长期受益于政策主导的消费回流。
• 景区行业：2017年除海南地区旅游复苏外，其他景区增长平稳。黄山旅游和峨眉山A估值被判断为明显低估，上涨空间在15%-25%之间。
• 旅行社行业：2017年第三季度出境旅游组织人次同比下降9.01%，但以自由行为主的短线游开始复苏。人民币升值对出境消费有促进作用，但对出境游决策影响不大。2018年航空公司供给可能向出境短线转移，带动票价下行，进一步刺激短线游增长。

关键信息

上周个股行情

• 涨幅前三：中国国旅（+9.90%）、中青旅（+3.69%）、*ST东海A（+1.97%）。
• 跌幅前三：全聚德（-13.41%）、西安饮食（-14.52%）、西藏旅游（-25.93%）。
• 换手率前三：天目湖（19.04%）、大连圣亚（18.46%）、国旅联合（15.16%）。
• 换手率后三：云南旅游（4.05%）、大东海A（3.71%）、西安旅游（3.65%）。

下周重要事件

• 2月6日：众信旅游召开股东大会
• 2月7日：三特索道召开股东大会
• 2月9日：全新好召开股东大会，三湘印象召开股东大会
• 2月10日：峨眉山A将披露年报

海外数据与动态

• 人民币快速升值主要由于美元单边贬值，对出境消费有促进作用，但对出境游决策影响有限。
• 中国国旅旗下免税业务是汇率升值的最大受益者。
• 华住酒店与TPG成立合资公司，收购两家酒店地产，金额达11.8亿元人民币。
• 中青旅与豫资控股发起100亿元文化旅游产业投资基金。
• 首旅集团与王府井东安合并重组，新集团资产总额超千亿元。
• 途家2017年交易量增长5倍，服务用户近9000万，房屋数增长3倍。
• Go-Jek获谷歌1亿美元投资，扩大数字支付系统。
• 去哪儿网上线语音购票功能，积极布局人工智能。
• Travel Leaders收购苏格兰连锁旅行社Barrhead Travel。
• Uber出售司机租车业务，或回笼4亿美元。

投资建议

• 短期建议：配置估值较低且业绩确定性高的个股，以布局一季度春节行情。
• 中长期建议：关注政策或经济支持的景气行业，如免税和酒店，同时关注国企改革下有机制改善的个股。
• 重点推荐：中国国旅、黄山旅游；建议关注：首旅酒店。

重点公司估值

投资评级说明

• 股票评级：
  • 买入：相对强于市场表现20%以上
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%
  • 中性：相对市场表现-5%~+5%
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下
• 行业评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

法律声明

本报告仅供申万宏源研究客户使用，不构成投资建议。投资者应自主作出决策，并自行承担风险。本报告内容不保证准确性或完整性，且可能随时间变化。投资者不应仅依赖本报告进行投资决策，应咨询独立投资顾问。