20210323-安信国际证券-移卡-09923.HK-2020业绩前瞻_看好公司下半年支付业务复苏_4页_968kb

报告摘要

本报告分析了移卡（9923.HK）2020年度的业绩表现，并对下半年的复苏情况进行展望。报告指出，尽管2020年上半年受到疫情影响，支付业务受到冲击，但随着疫情逐步受控，公司支付业务和科技赋能商业服务均展现出强劲复苏趋势，预计下半年业绩将显著改善。

支付业务复苏：
移卡的支付业务主要服务于线下中小商户，受疫情冲击较大，上半年支付交易量和基于App的支付交易量均出现下滑。然而，进入下半年，支付业务恢复迅速，截至10月，活跃支付服务客户数已恢复至疫情前水平，覆盖消费者人数接近6亿，且保持季度环比增长。预计2020年下半年支付业务收入将同比增长28%至13.9亿元，总支付交易量预计达9120亿元，同比增长23%。
科技赋能商业服务增长：
科技赋能商业服务是公司上半年增长的主要动力，收入同比增长达5.4倍，其中营销服务收入增长11.8倍。广告精准营销平台业务在7-10月曝光数实现接近一倍增长，预计下半年该业务收入将实现翻倍增长。
全年业绩预期：
预计2020年下半年公司总收入同比增长36%至16.8亿元，经调整净利润同比增长35%至2.3亿元。2020全年收入预计为2,761亿元，经调整净利润预计为357亿元。
估值与投资建议：
报告采用PEG方式对移卡进行估值，以2022E PEG 1.3x为基准，上调目标价至81.50港元，对应2021E和2022E市盈率分别为43x和32x。鉴于科技板块估值受美债收益率上升影响，报告给予公司“增持”评级。