20230314-安信国际证券-移卡-09923.HK-2022年业绩前瞻_支付与到店业务表现韧性_3页_368kb

2022年业绩前瞻与公司总结

核心内容

2022年是疫情在国内封控影响末尾年，对线下消费造成较大冲击。然而，移卡的支付与到店业务仍展现出较强的韧性，整体表现优于市场预期。

主要观点

支付业务表现

• GPV增长：2022年支付业务GPV同比增长5%，达到超过人民币10632亿元，显示出公司在支付领域的持续影响力。
• 商户增长：活跃支付服务商户数同比增长超过11%，达到超过810万名，表明公司在商户拓展方面取得显著进展。
• 付费率与佣金：支付付费率稳定上升，支付予分销商的渠道佣金率保持稳定，体现出良好的运营效率和市场竞争力。

到店业务爆发式增长

• GMV激增：到店业务GMV同比增长730%，达到人民币33亿元，显示出公司在本地生活服务领域的强劲增长。
• SKU与订单增长：SKU同比增长154%至超过40万个，订单总数量同比增长130%至近3700万单，表明市场需求快速释放。
• 盈利前景：下半年到店业务亏损收窄，单月接近盈利，预示着业务正在向盈利方向发展。

关键信息

财务预测

投资建议

• 目标价：27.9港元（较现价23.45港元有19.0%的涨幅）
• 投资评级：买入
• 预期收益率：未来6个月投资收益率预期为15%以上

风险提示

• 二维码支付市场增长放缓
• 行业竞争加剧，支付费率可能降低
• 增值业务发展不及预期

公司动态分析

• 业务布局：移卡通过二维码及银行卡支付服务连接商户与消费者，提供SaaS数字化解决方案、精准营销服务及金融科技服务等，帮助商户提升运营效率和业务增长。
• 到店业务模式：公司于2021年推出到店电商服务，利用短视频平台私域流量分发，提升商户客流量、进店率及回头率。
• 平台合作：抖音和快手等短视频平台在本地生活服务领域加大投入，为移卡的到店业务提供了良好的发展环境。

财务数据概览

资产负债表（单位：百万人民币）

现金流量简表（单位：百万人民币）

股东结构

股价表现

• 现价：23.45港元（2023-03-14）
• 12个月低/高：13.5/32.7港元
• 平均成交额：37.3百万港元

公司评级体系

结论

2022年，移卡在支付业务保持稳健增长，同时到店业务实现爆发式增长，展现出强大的市场适应能力和业务拓展能力。尽管受疫情影响，公司仍实现了收入增长，但归母净利润出现大幅下滑，主要由于到店业务的前期投入。2023年，随着市场环境的改善，公司预计将迎来高速增长。整体来看，公司具备良好的发展潜力，投资建议为“买入”。