20240903-安信国际证券-移卡-09923.HK-上半年业绩承压_支付业务下半年或有望企稳_5页_447kb

移卡公司2024年上半年业绩分析及展望

上半年业绩承压，总收入同比下降23%，其中一站式支付服务收入下降27%，而商户解决方案收入增长21%，占总收入比例提升至13%。收入结构优化带动整体毛利率提升至19%，尽管毛利总额同比下降18%。

下半年支付业务收入预计将企稳，与上半年持平。公司预测2024年和2025年经调整归母净利润将分别为25亿元和32亿元。基于15倍市盈率估值的调整目标价为120港元，维持“增持”评级。

业务拓展上，国内支付强化下沉市场，海外支付业务尤其在新加坡取得显著进展。商户解决方案的活跃商户数增长，单个商户平均收入贡献同比提升约15%，未来与支付业务的交叉销售潜力有待挖掘。

到店电商服务亏损有所收窄，收入下降52%，亏损减少至1,560万元。变现模式升级为前置费用+佣金模式，或有助于扭亏为盈。

公司启动1,000万美元回购计划，提振股东回报。风险点主要包括宏观消费疲弱、费率下行风险、及海外拓展不及预期。

根据最新预测，估值基准调整至2025年，目标价120港元，维持“增持”评级。