20250312-开源证券-普洛药业-000739.SZ-公司信息更新报告_2024年业绩稳健增长_CDMO项目数快速增长_4页_878kb

普洛药业 (000739.SZ) 总结

核心内容概述

普洛药业（000739.SZ）在2024年实现了业绩的稳健增长，尽管归母净利润和扣非归母净利润同比略有下降，但整体表现仍保持积极。公司CDMO项目数快速增长，美国波士顿研发中心已全面投入运营，为未来发展提供了重要支撑。此外，公司还在推进多肽生产线建设和多个API品种的国内外注册审批，同时在制剂业务方面取得进展，包括两个产品获得美国FDA注册批准。

2024年业绩表现

• 总收入：120.22亿元，同比增长4.77%
• 归母净利润：10.31亿元，同比下降2.29%
• 扣非归母净利润：9.84亿元，同比下降4.09%
• 毛利率：23.85%，同比下降1.81个百分点
• 净利率：8.57%，同比下降0.63个百分点

2024年第四季度业绩承压，收入和净利润均出现下滑，但CDMO业务恢复较快增长，显示出公司在该领域的竞争力和潜力。

CDMO业务进展

• CDMO业务收入：18.84亿元，同比下降6.05%
• CDMO毛利率：41.06%，同比下降1.2个百分点
• 项目数：
  • 报价项目：1601个，同比增长77%
  • 进行中项目：996个，同比增长35%
  • 商业化阶段项目：355个，同比增长25%
  • 研发阶段项目：641个，同比增长42%
• API项目：116个，同比增长40%

原料药与制剂业务

• 原料药中间体收入：86.51亿元，同比增长8.3%
• 原料药毛利率：14.8%，同比下降2.8个百分点
• 制剂业务收入：12.56亿元，同比增长0.5%
• 制剂毛利率：60.81%，同比增长7.67个百分点

2024年，公司有两个制剂产品获得美国FDA注册批准，表明其制剂业务正在拓展国际市场。同时，司美格鲁肽注射液进入临床阶段，为公司未来在减重降糖领域的发展带来了新的机遇。

盈利预测与估值

公司当前股价为15.54元，对应PE估值较低，显示出较高的性价比，因此维持“买入”评级。

财务指标分析

营收与利润增长

• 营收增长：2023年增长8.8%，2024年增长4.8%，预计2025-2027年将分别增长13.6%、13.8%、14.0%
• 归母净利润增长：2023年增长6.7%，2024年下降2.3%，预计2025-2027年将分别增长14.1%、16.7%、20.2%
• 营业利润增长：2023年增长20.6%，2024年下降0.7%，预计2025-2027年将分别增长9.4%、15.6%、22.9%

获利能力

• 毛利率：从25.7%下降至23.8%，预计2025-2027年将分别提升至24.8%、25.9%、26.9%
• 净利率：从9.2%下降至8.6%，预计2025-2027年将分别提升至8.6%、8.8%、9.3%
• ROE：从16.9%下降至15.3%，预计2025-2027年将分别提升至14.8%、15.2%、15.8%

偿债能力

• 资产负债率：从51.2%下降至47.0%，预计2025-2027年将分别上升至50.3%、42.6%、47.6%
• 净负债比率：从-41.1%上升至-39.4%，预计2025-2027年将分别下降至-58.2%、-49.9%、-68.5%
• 流动比率：从1.3上升至1.4，预计2025-2027年将分别提升至1.5、1.7、1.7
• 速动比率：从0.9上升至1.0，预计2025-2027年将分别提升至1.1、1.3、1.3

营运能力

• 总资产周转率：从0.9提升至1.0，预计2025-2027年将维持在1.0
• 应收账款周转率：从6.8提升至7.0，预计2025-2027年将维持在6.9
• 应付账款周转率：从4.6提升至4.8，预计2025-2027年将维持在4.7-4.8之间

每股指标

• 每股收益（摊薄）：从0.90元下降至0.88元，预计2025-2027年将分别提升至1.01元、1.17元、1.41元
• 每股经营现金流（摊薄）：从0.88元提升至1.03元，预计2025-2027年将分别提升至2.13元、0.75元、3.14元
• 每股净资产（摊薄）：从5.32元提升至5.77元，预计2025-2027年将分别提升至6.77元、7.72元、8.93元

估值比率

• P/E：从17.6倍下降至17.2倍，预计2025-2027年将分别下降至15.4倍、13.2倍、11.0倍
• P/B：从2.7倍下降至2.3倍，预计2025-2027年将分别下降至2.0倍、1.7倍
• EV/EBITDA：从9.0倍下降至9.2倍，预计2025-2027年将分别下降至7.7倍、6.8倍、4.6倍

风险提示

• CDMO行业竞争加剧
• 化工原料价格走高
• 制剂放量不及预期

附注

本报告由开源证券研究所发布，仅适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。投资者在做出决策时，应综合考虑个人投资目标、财务状况及其他因素，并建议咨询独立投资顾问。