20240311-浙商证券-普洛药业-000739.SZ-普洛药业2023年报业绩点评_盈利能力提升_CDMO高增长_4页_628kb

普洛药业（000739）2023年报业绩总结

普洛药业2023年财务表现亮眼，收入和利润实现大幅增长。公司全年实现收入11474亿元，同比增长88.1%；归母净利润1055亿元，同比增长66.9%；扣非净利润1026亿元，同比增长2273%。然而，2023年第四季度表现出现波动，收入同比下降0.67%，净利润剧烈下滑。

在业务板块中，CDMO收入2005亿元，同比增长271%，毛利率高达42.29%，较上年提升12.7个百分点；制剂业务收入1249亿元，同比增长156.9%，毛利率53.14%；原料药中间体收入7987亿元，同比增长32.3%，毛利率提升0.87个百分点。公司CDMO项目数量快速增加，从2022年的571个增至736个，其中商业化项目285个，反映了稳健的增长对2024年业绩的支撑。

盈利能力全面提升，2023年总体毛利率达25.66%，同比增长1.76个百分点。尽管第四季度毛利率小幅下滑0.27个百分点，净利率下降显著，部分原因是销售费用率上升3个百分点。

展望未来，公司看好CDMO和制剂业务的持续快速扩张，预计这些高毛利板块的收入占比进一步提升，将驱动更强的盈利增长。中长期，CDMO和制剂业务的弹性被视为关键增长点。

估值方面，维持“买入”评级，2024-2026年EPS预测分别为1.02元、1.20元和1.47元，对应PE水平在15倍到23倍之间。盈利预测已略微调整，但对公司业务结构改善的信心依然坚定。

主要风险包括原材料价格波动、市场竞争加剧、汇率和政策风险，可能影响业绩稳定性。

总之，普洛药业2023年业绩强劲，聚焦高毛利CDMO和制剂业务，未来增长潜力充足。