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普洛药业信息更新报告：CDMO业务增长显著，原料药业务承压

普洛药业（000739.SZ）是一家医药生物/化学制药企业，核心业务为CDMO服务与原料药中间体。

CDMO业务快速成长

• 2025前三季度，公司CDMO业务实现营业收入16.9亿元，同比增长20%，毛利率达44.5%，同比提升3.7个百分点。
• 报价项目从1343个增至去年同期的1343个，新签客户约670家，其中商业化项目391个，临床试验项目853个。
• 在手订单总额达52亿元，未来2-3年交付压力较大。

原料药及药品业务面临压力

• 原料药中间体业务受市场环境影响，2025前三季度营收同比下降16.43%，加上剔除贸易后毛利率仅约为20%，处于历史低位。
• 药品业务营收下滑10%，主要由于仿制药价格因集采续约下降。

财务表现与估值

• 2025前三季度，公司实现总营收77.64亿元，归母净利润7亿元，同比分别下滑19.48%与22.14%，毛利率略升0.79个百分点至25.02%。
• 投资评级“买入”（维持），当前股价15.20元，动态市盈率（PE）为当前19.6倍，预测2025-2027年归母净利润分别为9亿元、10亿元、14亿元。

总结与展望

公司在原料药和药品领域面临阶段性性承压，但CDMO业务持续增长且在手订单规模充足，维持公司“买入”评级，当前估值优势较为明显。此外，公司研发能力较强，费用率有所上升，需关注行业竞争风险及原料价格波动。