20181028-中泰证券-郑煤机-601717.SH-三季报业绩大增115_业绩有望持续向上__3页_847kb

报告摘要

郑煤机（601717）三季报及投资分析总结

核心内容

郑煤机（601717）在2018年三季报中展现出强劲的业绩增长，归母净利润同比增长115%，营业收入同比增长258%。公司被分析师维持“买入”评级，当前市场价格为6.53元，市值约为11309.96百万元，流通市值为8998.34百万元。

主要观点

业绩大幅增长：2018年三季报显示，公司整体业绩显著提升，主要受益于煤机设备需求增长，尤其是SEG板块的贡献。
煤机板块复苏：行业持续复苏，订单高增长逐步转化为业绩，2017年订单增长99%，2018年前三季度收入增长66%，净利润增长188%。
汽车零部件业务挑战：受境外并购带来的利息支出和摊销成本影响，汽车零部件板块利润同比下滑12.4%，但收入增长615%，显示出业务扩张的潜力。
战略投资与扩张：公司拟定增18亿元用于智能化生产项目，包括煤炭综采装备智能工厂、新能源汽车驱动电机研发中心等，旨在提升制造能力和研发实力。
收购博世电机：公司已全资收购博世电机，后者在48V轻混系统领域占据全球领先地位，有望受益于产业落地提速。
盈利预测与估值：预计公司2018-2020年净利润分别为9.0亿、11.4亿、12.9亿元，对应PE分别为13X、10X、9X，估值持续走低，但盈利增长潜力大。

关键信息

公司财务数据概览

指标	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入	3,629	7,548	29,436	31,791	33,380
净利润	62	284	903	1,136	1,294
每股收益	0.04	0.16	0.52	0.66	0.75
P/E	182	40	13	10	9
P/B	1.17	1.05	0.53	0.50	0.44

定增项目资金投向

序号	项目名称	投资总额（亿元）	募集资金拟投入金额（亿元）
1	煤炭综采装备智能工厂建设项目	10.28	8.5
2	智能化工作面研发中心建设项目	13.55	1.2
3	亚新科工业园二期项目	5.00	4.0
4	发动机零部件智能化加工项目	2.57	2.3
5	新能源汽车驱动电机研发中心建设项目	2.38	2.0
合计	—	21.57	18.0

投资风险提示

煤炭机械行业复苏持续性低于预期
汽车零部件业务整合低于预期
博世电机收购进展不及预期

投资要点总结

公司业绩在2018年三季报中大幅增长，归母净利润同比增长115%，显示公司盈利能力增强。
煤机板块在行业复苏背景下持续受益，订单转化效率高，未来增长可期。
汽车零部件板块虽因成本压力利润下滑，但收入增长迅猛，未来发展空间广阔。
公司通过定增和收购博世电机，进一步强化在煤机和汽车零部件领域的竞争力。
估值持续走低，但盈利增长潜力大，具备长期投资价值。

评级说明

股票评级：买入 – 预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上
行业评级：增持 – 预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上

结论

郑煤机在2018年展现出强劲的业绩增长，尤其在煤机板块，受益于行业复苏和订单转化效率提升。尽管汽车零部件业务受到并购相关成本影响，但收入增长显著，显示出其在该领域的扩张潜力。公司通过定增和收购博世电机，增强了其在智能化生产与新能源汽车领域的竞争力。分析师维持“买入”评级，认为公司未来业绩有望持续向上。

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