20180830-中泰证券-郑煤机-601717.SH-中报业绩大超预期_煤机龙头明后年业绩持续高增长__3页_682kb

报告摘要

郑煤机在2018年中报中展现出显著的业绩增长，成为煤机行业龙头，并在汽车零部件领域通过并购博世电机实现业务拓展。公司整体表现强劲，盈利能力和市场价值持续提升，分析师维持“买入”评级。

业绩大幅增长：公司2018年上半年实现营业收入127.20亿元，同比增长290%；归母净利润4.56亿元，同比增长180%。其中，二季度单季归母净利润达2.64亿元，同比增长240%，增速明显提升。
煤机板块贡献显著：煤机板块上半年收入35.65亿元，同比增长66%；归母净利润3.34亿元，同比增长186%。2017年煤机订单增长99%，2018年订单转化加速，推动业绩提升。
汽车零部件业务加速发展：通过收购博世电机，公司汽车零部件板块收入增长726%，归母净利润增长163%。博世电机作为全球汽车起动机和发电机巨头，48VBRM能量回收系统业务处于领先地位。
双主业战略布局：公司积极布局“煤机+汽车零部件”双主业，强化产品和技术储备，提升制造能力和市场竞争力。
定增计划加码智能化：公司拟通过非公开发行募集资金18亿元，用于建设煤炭综采装备智能工厂、智能化工作面研发中心等项目，以提升生产效率和产品质量。
盈利预测上调：基于煤机行业复苏和汽车零部件业务发展，公司2018-2020年净利润预期分别为9.0亿、11.8亿、14.8亿元，对应PE分别为12X、9X、7X，盈利持续增长可期。

指标	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入	3,629	7,548	29,436	32,927	36,200
净利润	62	284	903	1,180	1,478
每股收益（元）	0.04	0.16	0.52	0.68	0.85
P/E	168.50	36.75	11.57	8.85	7.07
P/B	1.08	0.97	0.55	0.51	0.47
净利率	1.7%	3.8%	3.1%	3.6%	4.1%

项目	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
货币资金	2,936	2,699	10,528	11,776	12,947
资产总计	11,748	19,155	28,827	30,675	33,545
流动负债	1,962	5,415	6,890	6,733	8,071
负债股东权益合计	11,748	19,155	28,827	30,675	33,545
资产负债率	16.93%	39.57%	31.41%	29.00%	29.85%

指标	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
每股净资产（元）	5.58	6.23	10.87	11.90	12.75
每股经营现金净流（元）	0.30	0.68	0.82	0.82	1.25
净资产收益率	0.64%	2.63%	4.79%	5.72%	6.69%
总资产收益率	0.31%	1.78%	3.71%	4.56%	5.23%
投入资本收益率	-1.11%	7.83%	15.15%	18.87%	21.73%

序号	项目名称	投资总额（亿元）	募集资金拟投入金额（亿元）
1	煤炭综采装备智能工厂建设项目	10.28	8.5
2	智能化工作面研发中心建设项目	13.55	1.2
3	亚新科工业园二期项目	5.00	4.0
4	发动机零部件智能化加工项目	2.57	2.3
5	新能源汽车驱动电机研发中心建设项目	2.38	2.0
合计		21.57	18.0