20220527-中原证券-伊之密-300415.SZ-年报点评_业绩高增长_一体压铸机有望助力公司上新台阶_6页_959kb

伊之密(300415)年报点评总结

核心内容

伊之密在2021年实现了显著的业绩增长，营业收入达35.33亿元，同比增长29.97%；归属于上市公司股东的净利润达5.16亿元，同比增长64.24%。2022年第一季度，公司营业收入和净利润分别为8.99亿元和1.11亿元，同比增长18.28%和3.07%。公司作为国产注塑机和压铸机领域的龙头企业，凭借行业景气度提升、生产效率提高以及良好的费用控制，实现了业绩的稳步增长。

主要观点

• 行业景气度提升：注塑机、压铸机等主要产品所处行业需求旺盛，订单饱满，带动公司整体收入增长。
• 盈利能力增强：公司2021年净利率提升至14.88%，ROE（摊薄）达4.82%，加权ROE为28.12%，盈利能力稳中有升。
• 压铸机毛利率上升：压铸机毛利率同比提升5.09%，显示出公司在该领域的竞争力增强。
• 研发投入加大：公司2021年研发费用达1.6亿元，同比增长21.5%，重点投入超大型压铸单元和高端注塑成型装备的研发，推动技术突破和国产替代进程。
• 战略签约助力发展：公司与一汽铸造达成9000T压铸整体解决方案的战略合作，标志着其超大型压铸机技术已具备量产能力，未来在新能源汽车一体压铸领域具有广阔的应用前景。

关键信息

营收结构

• 注塑机：2021年营收25.85亿元，占比73.16%；
• 压铸机：2021年营收5.72亿元，同比增长32.2%；
• 橡胶机：2021年营收1.27亿元，同比增长57.42%。

下游应用领域

• 汽车行业：18.85%；
• 3C行业：15.64%；
• 家电行业：12.05%；
• 日用、包装、建材、轻工业等行业合计占比约48.24%。

技术进展

• 6000、7000、8000和9000吨位的超大型压铸机已完成研发；
• 首台7000吨超重型压铸机完成装配，正在进行调试与试模；
• LEAP系列超大型压铸机具备高刚性、高效稳定锁模系统，压射速度可达12m/s，适用于新能源汽车超大型一体化压铸件生产。

盈利预测与估值

公司未来三年的盈利增长预期良好，PE估值逐步下降，反映出市场对其成长性的认可。

风险提示

• 宏观经济不及预期；
• 下游行业需求不及预期；
• 原材料价格上涨导致毛利率下滑；
• 大型压铸机市场拓展不及预期。

结论

伊之密凭借在注塑机和压铸机领域的技术积累与市场拓展，实现了业绩的高速增长。公司超大型压铸机的研发成功及与一汽的战略合作，为其在新能源汽车一体压铸市场打开新的增长空间。未来，随着技术的进一步成熟与市场应用的扩大，公司有望在该领域持续受益，推动业绩再上新台阶。首次覆盖给予“买入”评级。