20260507-江海证券-伊之密-300415.SZ-压铸机业务表现亮眼_持续强化全球化布局战略_5页_384kb

伊之密（300415.SZ）公司点评报告总结

核心内容概览

本报告为江海证券研究发展部发布的伊之密公司点评报告，发布日期为2026年5月7日。报告对伊之密2025年年报及2026年一季报进行了分析，并基于公司业务表现、财务状况及市场前景，维持“买入”投资评级。当前股价为23.97元，对应2026-2028年PE估值分别为13倍、10倍、9倍。

主要观点

1. 业绩表现

• 2025年：公司实现营业收入60.48亿元，同比增长19.46%；归母净利润7.09亿元，同比增长16.58%。
• 2026Q1：营业收入12.96亿元，同比增长9.22%；归母净利润1.35亿元，同比增长2.02%。
• 利润增速低于收入增速：主要受人民币升值导致的汇兑损失影响。

2. 业务结构分析

• 压铸机业务：表现最为亮眼，销售收入11.89亿元，同比增长33.06%，占总销售额的19.66%，较2024年提升2.01个百分点。
• 注塑机业务：销售收入43.16亿元，同比增长21.39%，占总销售额的71.36%，毛利率为31.10%。
• 橡胶机业务：销售收入2.97亿元，同比增长34.02%，占总销售额的4.92%，毛利率达40.76%。

3. 成本与费用控制

• 期间费用率下降：2025年期间费用率为19.06%，同比下降0.26个百分点。
• 2026Q1期间费用率上升：上升至21.81%，主要由于汇兑损失影响。

4. 全球化布局

• 国内多基地协同：公司在顺德高黎、五沙、苏州吴江等地设有生产基地，其中浙江南浔华东基地一期预计2026年投入使用。
• 海外布局：美国俄亥俄工厂及北美技术中心负责HPM产品的制造、展示、培训和仓储；印度古吉拉特邦工厂加强本地交付与服务能力。
• 海外销售网络：通过强化海外销售网络和战略性市场开发，提升国际市场竞争力。

5. 研发投入与创新能力

• 研发投入持续增长：2025年研发费用2.75亿元，同比增长11.92%；2026Q1研发费用0.68亿元，同比增长7.76%。
• 专利成果：2025年公司共获得64项专利，其中发明专利20项，实用新型专利42项，外观专利2项。

关键信息

财务预测（单位：亿元）

财务指标分析

• 毛利率：2025年为31.7%，2026-2028年预计保持在31.8%-32.9%区间。
• 净利率：2025年为11.8%，预计2026-2028年提升至12.0%-13.3%。
• ROE：2025年为21.8%，预计2026-2028年保持在21.0%-22.8%。
• 资产负债率：2025年为60.3%，预计2026-2028年下降至56.8%-48.8%。

投资建议

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司持续推动技术创新与产品迭代，强化全球化布局，业绩有望保持稳健增长，估值合理。

风险提示

• 下游行业景气度下降
• 市场竞争加剧
• 设备更新政策落地放缓
• 新产品推广不及预期
• 新产业规模化进程放缓
• 国际贸易摩擦加剧

附录数据概览

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

主要财务比率

分析师信息

• 姓名：张诗瑶
• 执业证书编号：S1410524040001
• 从业经历：拥有近5年证券从业经验，曾就职于光大证券和广发证券，具备丰富的宏观经济与机械行业研究经验。

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。报告内容基于公开资料，不保证其准确性和完整性，也不对由此引发的任何损失承担责任。投资者应自行判断并谨慎使用本报告信息。