> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 伊之密（300415.SZ）公司点评报告总结 ## 核心内容概览 本报告为江海证券研究发展部发布的伊之密公司点评报告，发布日期为2026年5月7日。报告对伊之密2025年年报及2026年一季报进行了分析，并基于公司业务表现、财务状况及市场前景，维持“买入”投资评级。当前股价为23.97元，对应2026-2028年PE估值分别为13倍、10倍、9倍。 ## 主要观点 ### 1. 业绩表现 - **2025年**：公司实现营业收入60.48亿元，同比增长19.46%；归母净利润7.09亿元，同比增长16.58%。 - **2026Q1**：营业收入12.96亿元，同比增长9.22%；归母净利润1.35亿元，同比增长2.02%。 - **利润增速低于收入增速**：主要受人民币升值导致的汇兑损失影响。 ### 2. 业务结构分析 - **压铸机业务**：表现最为亮眼，销售收入11.89亿元，同比增长33.06%，占总销售额的19.66%，较2024年提升2.01个百分点。 - **注塑机业务**：销售收入43.16亿元，同比增长21.39%，占总销售额的71.36%，毛利率为31.10%。 - **橡胶机业务**：销售收入2.97亿元，同比增长34.02%，占总销售额的4.92%，毛利率达40.76%。 ### 3. 成本与费用控制 - **期间费用率下降**：2025年期间费用率为19.06%，同比下降0.26个百分点。 - **2026Q1期间费用率上升**：上升至21.81%，主要由于汇兑损失影响。 ### 4. 全球化布局 - **国内多基地协同**：公司在顺德高黎、五沙、苏州吴江等地设有生产基地，其中浙江南浔华东基地一期预计2026年投入使用。 - **海外布局**：美国俄亥俄工厂及北美技术中心负责HPM产品的制造、展示、培训和仓储；印度古吉拉特邦工厂加强本地交付与服务能力。 - **海外销售网络**：通过强化海外销售网络和战略性市场开发，提升国际市场竞争力。 ### 5. 研发投入与创新能力 - **研发投入持续增长**：2025年研发费用2.75亿元，同比增长11.92%；2026Q1研发费用0.68亿元，同比增长7.76%。 - **专利成果**：2025年公司共获得64项专利，其中发明专利20项，实用新型专利42项，外观专利2项。 ## 关键信息 ### 财务预测（单位：亿元） | 年度 | 营业收入 | 归母净利润 | EPS | P/E | |------|----------|------------|-----|-----| | 2026E | 72.33 | 8.52 | 1.82 | 13 | | 2027E | 88.82 | 11.56 | 2.47 | 10 | | 2028E | 104.12 | 12.85 | 2.74 | 9 | ### 财务指标分析 - **毛利率**：2025年为31.7%，2026-2028年预计保持在31.8%-32.9%区间。 - **净利率**：2025年为11.8%，预计2026-2028年提升至12.0%-13.3%。 - **ROE**：2025年为21.8%，预计2026-2028年保持在21.0%-22.8%。 - **资产负债率**：2025年为60.3%，预计2026-2028年下降至56.8%-48.8%。 ### 投资建议 - **评级**：买入（维持） - **理由**：公司持续推动技术创新与产品迭代，强化全球化布局，业绩有望保持稳健增长，估值合理。 ## 风险提示 - 下游行业景气度下降 - 市场竞争加剧 - 设备更新政策落地放缓 - 新产品推广不及预期 - 新产业规模化进程放缓 - 国际贸易摩擦加剧 ## 附录数据概览 ### 资产负债表（单位：百万元） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 资产总计 | 7110 | 8224 | 9565 | 10462 | 12399 | | 流动资产 | 4664 | 5453 | 6623 | 7092 | 8685 | | 非流动资产 | 2446 | 2771 | 2942 | 3370 | 3714 | ### 现金流量表（单位：百万元） | 项目 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 经营活动现金流 | 358 | 447 | 989 | 192 | 1651 | | 投资活动现金流 | -283 | -376 | -270 | -558 | -495 | | 筹资活动现金流 | -74 | 35 | -233 | -325 | -368 | | 现金净增加额 | 3 | 103 | 486 | -690 | 788 | ### 主要财务比率 | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------|------| | 毛利率 | 31.9% | 31.7% | 31.8% | 32.9% | 31.7% | | 资产负债率 | 57.6% | 60.3% | 56.8% | 50.5% | 48.8% | | P/E | 18.7 | 16.0 | 13.3 | 9.8 | 8.8 | | P/B | 3.8 | 3.5 | 2.8 | 2.2 | 1.8 | ## 分析师信息 - **姓名**：张诗瑶 - **执业证书编号**：S1410524040001 - **从业经历**：拥有近5年证券从业经验，曾就职于光大证券和广发证券，具备丰富的宏观经济与机械行业研究经验。 ## 免责声明 本报告仅供参考，不构成投资建议。报告内容基于公开资料，不保证其准确性和完整性，也不对由此引发的任何损失承担责任。投资者应自行判断并谨慎使用本报告信息。