20220919-国信证券-伊之密-300415.SZ-注塑机中标比亚迪超3亿元订单_一体化压铸机获客户认可加速成长_8页_403kb

伊之密（300415.SZ）总结

核心内容

伊之密是一家国内领先的模压成型设备供应商，专注于注塑机和压铸机的研发与制造。公司凭借强大的技术实力和产品性能，在注塑机行业稳居第二，并在一体化压铸机领域取得显著进展。近期中标比亚迪超3亿元注塑机订单，标志着其在新能源汽车领域的客户结构优化和市场拓展取得突破。

主要观点

• 注塑机业务：伊之密注塑机业务具有较强的阿尔法属性，过去十年保持正增长，收入从2012年的5.12亿元增至2021年的25.85亿元，CAGR达19.71%，显著高于行业平均水平。公司订单已回落企稳，大客户占比提升，抗周期能力增强。
• 一体化压铸机业务：随着新能源汽车的发展，一体化压铸成为趋势。伊之密已推出LEAP系列超大型压铸机，其中LEAP9000最大锁模力可达100000KN，创全球新纪录。公司已获得一汽、长安、云海金属等多个客户的批量订单，表明其产品性能和交付能力获得行业认可。
• 投资评级：维持“买入”评级，预计2022-2024年归母净利润分别为5.20亿元、6.79亿元、8.01亿元，对应PE值分别为18倍、14倍、12倍，估值合理，成长空间广阔。

关键信息

重大事项

• 比亚迪订单：公司中标比亚迪超3亿元注塑机订单，全电动注塑机用于新能源车型内外饰件制造，标志着技术实力和客户结构优化。
• 战略合作与订单：
  • 2022年5月，与一汽铸造签约LEAP9000超大型压铸机。
  • 2022年8月，中标中国长安车身一体化压铸项目。
  • 2022年9月，云海金属订购2台LEAP7000T压铸机。

行业趋势

• 注塑机行业周期：注塑机行业通常3-4年为一轮周期，但伊之密凭借阿尔法属性实现稳健增长。
• 一体化压铸趋势：特斯拉引领车身一体化压铸技术，多家整车厂及零部件厂商跟进，一体化压铸成为行业发展新方向。
• 超重型压铸机产能：公司超重型压铸机厂房预计2022年10月竣工，年产能可达100台2万吨压铸机，为公司提供更强的交付能力。

财务预测

财务指标

风险提示

• 注塑机需求大幅下滑；
• 一体化压铸机新接订单不及预期；
• 行业竞争加剧。

结论

伊之密凭借注塑机业务的阿尔法属性和一体化压铸机的行业领先地位，展现出较强的抗周期能力和成长潜力。在新能源汽车快速发展的背景下，公司有望持续受益，实现业绩稳步增长，维持“买入”评级。