20220422-国信证券-伊之密-300415.SZ-归母净利润同比增长64_一体化压铸机成长值得期待_6页_478kb

报告摘要

伊之密 (300415. SZ) 总结

核心内容

伊之密（股票代码：300415.SZ）在2021年实现了显著的业绩增长，归母净利润达到5.16亿元，同比增长64.24%。公司整体经营稳健，2022年一季度预计实现营业收入8.99亿元，同比增长18.28%，归母净利润1.11亿元，同比增长3.07%。公司具备较强的行业竞争力和成长潜力，尤其是在注塑机和一体化压铸机领域。

主要观点

业绩增长显著：2021年公司营收同比增长29.97%，归母净利润增长64.24%，主要受益于行业高景气、生产效率提升和期间费用控制。
盈利能力增强：公司毛利率和净利率分别为34.51%和14.88%，净利率同比提升3.10个百分点，显示公司盈利能力显著增强。
期间费用率下降：销售/管理/财务/研发费用率分别为9.80%/5.26%/0.77%/4.40%，同比变动+0.14/-0.52/-0.95/-0.31个pct，期间费用率整体下降约1.64个pct。
注塑机业务稳健：注塑机收入同比增长27.70%，大客户订单增长显著，反映公司市场占有率提升。
压铸机业务前景广阔：压铸机收入同比增长32.20%，公司在国内压铸机市场处于领先地位，重型压铸机研发进展顺利，首台7000吨超重型压铸机已完成装配并进入调试阶段，未来有望打开新成长空间。
投资建议：公司作为国内领先的模压成型设备供应商，其注塑机业务稳健增长，压铸机业务具备较大弹性空间。预计2022-2024年归母净利润分别为5.40/6.82/7.95亿元，对应PE值分别为10/8/7倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务预测与估值

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	2,718	3,533	3,910	4,928	5,641
净利润（百万元）	314	516	540	682	795
每股收益（元）	0.72	1.10	1.15	1.45	1.69
市盈率（PE）	16.5	10.8	10.3	8.2	7.0
市净率（PB）	3.32	2.55	2.17	1.82	1.52
EV/EBITDA	16.3	13.3	11.7	9.9	8.8

可比公司估值表

公司简称	投资评级	收盘价（元）	总市值（亿元）	EPS 20A	EPS 21E	EPS 22E	EPS 23E	PE 20A	PE 21E	PE 22E	PE 23E
海天国际	未评级	18.94	302.28	1.50	1.91	1.79	2.01	12.63	9.92	10.58	9.42
泰瑞机器	未评级	8.06	23.84	0.32	0.48	-	-	25.19	16.79	-	-
克劳斯	未评级	5.64	28.15	-0.31	-	-	-	-	-	-	-
伊之密	买入	11.80	55.36	0.72	1.10	1.15	1.45	16.36	10.73	10.25	8.12