20220120-东北证券-伊之密-300415.SZ-全年业绩大幅增长_超重型压铸机将成为未来机遇__4页_632kb

伊之密（300415）公司点评报告总结

核心内容

伊之密（300415）是一家专注于专用设备/机械设备的公司，2021年全年业绩大幅增长，公司发布了2021年年度业绩预告，预计实现归母净利润5.09-5.32亿元，同比增长62%-69.3%。预计营业收入约35.3亿元，同比增长约29.7%。公司首次被覆盖，给予“增持”评级，目标价为21.60元/股。

主要观点

1. 业绩表现优异：

   • 2021年全年预计归母净利润为5.25亿元，同比增长约67.2%。
   • 预计扣非净利润为4.68-4.91亿元，同比增长约54%-61.6%。
   • 非经常性损益增加约3,091万元，主要源于政府补助增加。

2. 行业景气度高：

   • 注塑机行业2021年上半年需求火爆，下半年趋于平稳，但公司仍看好其持续向好。
   • 压铸机市场全年表现良好，尤其受益于新能源汽车行业的发展。

3. 超重型压铸机发展机遇：

   • 超重型压铸机主要用于新能源汽车的车身一体压铸成型。
   • 公司在超重型压铸机的研发方面进展顺利，7000T产品即将进入总装和调试阶段。

4. 盈利预测与估值：

   • 预计2021-2023年净利润分别为5.25亿、6.24亿和7.00亿。
   • 对应的PE分别为16倍、14倍和12倍，估值逐步下降，反映市场对公司未来增长的预期。

关键信息

• 财务预测：

  • 2021年营业收入为35.3亿元，同比增长29.7%。
  • 毛利率维持在35.7%，净利润率提升至14.9%。
  • 2023年每股收益预计为1.49元，市净率降至2.23倍。

• 现金流表现：

  • 2021年经营活动净现金流量为503亿元，投资活动净现金流量为-297亿元，融资活动净现金流量为-6亿元。
  • 企业自由现金流预计从-116亿元增长至331亿元。

• 运营效率：

  • 应收账款周转天数稳定在64.02天。
  • 存货周转天数保持在178.97天。

• 偿债能力：

  • 资产负债率从55.9%降至43.2%。
  • 流动比率和速动比率逐步改善，分别从1.35提升至1.66，从0.78提升至1.05。

• 成长性与盈利能力：

  • 营业收入增长率预计为29.7%（2021E），之后逐步放缓至18%和12%。
  • 净利润增长率从67.2%（2021E）降至18.8%和12.2%。
  • 净资产收益率从24.2%（2021E）逐步下降至18.5%。

风险提示

• 注塑机下游需求大幅下降。
• 超重型压铸机业务不及预期。

分析师信息

• 张晗：东北证券机械组分析师，具有4年证券研究从业经历。
• 刘军：东北证券机械行业首席分析师，具有10年证券研究从业经历，曾有工程机械与重卡行业实业经验。

投资评级说明

• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 市场基准：A股市场以沪深300指数为基准。

股票数据

• 收盘价：17.97元
• 6个月目标价：21.60元
• 12个月股价区间：15.03~24.90元
• 总市值：84.3亿元
• 总股本：469百万股
• 日均成交量：15百万股

附表：财务报表预测摘要及指标

结论

伊之密在2021年展现出强劲的业绩增长，受益于行业景气度提升及订单饱满。公司积极布局超重型压铸机，未来有望在新能源汽车市场中获得增长机遇。分析师认为，公司具备良好的成长性和盈利潜力，给予“增持”评级，目标价为21.60元/股。然而，仍需关注行业需求波动及超重型压铸机业务的实际表现。