20221221-西南证券-医药行业_CXO行业及新冠小分子口服药进展数据跟踪_26页_3mb

CXO行业及新冠小分子口服药进展数据跟踪总结

核心内容

1. 行业景气度持续
   CXO行业整体保持高景气度，2022年Q1-Q3收入总额达661亿元（+39.2%），归母净利润总额为177.1亿元（+91.9%），扣非净利润总额为150.9亿元（+107.1%），主要得益于高利润订单及订单充足带来的业绩增长。

2. 订单充沛，产能扩张
   CXO企业在手订单充足，项目数量快速增长，项目结构趋于合理。药明康德、凯莱英、博腾股份等小分子CDMO企业因新冠药物订单受益显著，2022年H1小分子CDMO产能预计达1.6万立方米，2025年预计达1.8万立方米。大分子CDMO产能仍在追赶海外龙头，药明生物和凯莱英为国内主要企业。

3. 新冠小分子口服药进展
   全球已有4款新冠口服药上市，真实生物的阿兹夫定是继辉瑞的Paxlovid之后第二款在中国获批上市的药物。国内研发最快的为君实生物的VV116和开拓药业的普克鲁胺，均处于III期临床阶段，且部分已获得EUA。

4. 投资建议
   建议关注平台型CXO公司及中长期高成长标的，如药明康德、药明生物、泰格医药、康龙化成、凯莱英、博腾股份、九洲药业、药石科技等。

5. 市场表现与估值
   CXO板块估值进入适配区间，一、二线公司估值水平逐步接近。药明康德、凯莱英、九洲药业等公司业绩表现强劲，股价及PE值有所回升。

6. 员工与人均创收
   CXO企业员工数量高速增长，药石科技人均创收最高，达99.5万元/人/年，凯莱英、博腾股份、九洲药业等CDMO企业人均创收水平也较高。

7. 风险提示
   包括CXO行业产能转移不及预期、订单不及预期、汇率波动、新冠口服药临床及商业化进展不及预期、医药行业政策风险等。

主要观点

• 行业增长持续：CXO行业整体仍处于高景气度周期，收入和利润持续高增长，主要得益于订单充足和高附加值项目。
• 新冠药物带动增长：新冠口服药的高需求为CDMO企业带来显著订单增长，药明康德、凯莱英、博腾股份等企业受益明显。
• CDMO业务增长快：国内小分子CDMO业务增长迅速，大分子CDMO产能仍需提升。
• 估值回归合理：CXO板块估值整体回归合理区间，市场情绪和国际关系对股价有一定影响，但行业基本面稳固。
• 平台型企业更具优势：平台型CXO公司如药明康德、药明生物在产业链布局和业务模式上更具竞争力，建议重点关注。

关键信息

• 全球一级市场融资情况：2022年M1-11全球医疗健康行业融资总额5244亿元（同比-50.8%），融资事件数2738件（同比-25.1%）；11月融资额为404.4亿元（同比-59.3%，环比+7.2%）。
• 国内一级市场融资情况：2022年M1-11国内医疗健康行业融资总额1345亿元（同比-52.5%），融资事件数990件（同比-22.8%）；11月融资额130.94亿元（同比-57%，环比+65.3%）。
• IND与NDA数量：2022年M1-11新增IND数量1158个，其中化学药596个，生物制品522个，中药40个；新增NDA数量268个，其中化学药164个，生物制品89个，中药15个。
• 新冠药物订单情况：药明康德、凯莱英、博腾股份为新冠口服药主要受益企业，2022年H1药明康德新冠收入达26.8亿元，凯莱英累计新冠订单达93.6亿元。
• 产能建设情况：药明康德、凯莱英、博腾股份等企业持续扩建产能，以应对订单需求，预计2025年小分子CDMO产能达1.8万立方米。
• 大分子CDMO进展：药明生物为国内大分子CDMO龙头，2021年拥有15.4万升产能，2025年预计达46.8万升，但仍低于海外巨头Lonza和三星生物。
• CGT CDMO业务：国内CGT CDMO仍处于发展初期，药明康德和和元生物为主要参与者，和元生物市场份额约8%。
• 员工与人均创收：药石科技2021年人均创收最高，达99.5万元/人/年，凯莱英、博腾股份、九洲药业等CDMO企业人均创收也较高。
• 新冠药物机制：主要分为RdRp抑制剂（如莫奈拉韦、阿兹夫定）和3CL蛋白酶抑制剂（如Paxlovid），其他机制药物也在临床试验中。

数据图表

• 全球医疗健康PE&VC融资额及事件数：展示2021-2022年月度数据。
• 中国医疗健康PE&VC融资额及事件数：展示2021-2022年月度数据。
• CXO企业历年合同负债与预收账款总额及增速：反映企业订单情况。
• CXO企业历年在建工程及增速：展示企业扩张速度。
• CXO企业历年固定资产及增速：反映企业投资与扩张。
• CXO企业小分子产能：展示国内小分子CDMO企业产能。
• CXO企业大分子产能：展示国内大分子CDMO企业产能。
• CXO企业历年员工总数及增速：反映企业扩张情况。
• CXO企业历年人均创收及增速：展示企业盈利能力。
• CXO企业历年营业收入及增速：反映行业增长情况。
• CXO企业历年归母净利润及增速：反映企业盈利能力。
• 新冠口服药研究进展：展示全球及国内药物研发进展。
• 新冠口服药RdRp抑制剂最新研究进展：展示具体药物的试验情况。

总结

CXO行业在2022年保持高景气度，收入与利润持续增长，主要得益于订单充足和高附加值项目。新冠小分子口服药的研发与商业化为行业带来显著增长动力，药明康德、凯莱英、博腾股份等企业受益明显。国内小分子CDMO业务增长迅速，大分子CDMO仍需追赶海外龙头。平台型企业如药明康德、药明生物在产业链布局和业务模式上更具优势，建议重点关注。整体估值回归合理区间，市场情绪和政策风险是主要关注点。