20241028-万联证券-新媒股份-300770.SZ-点评报告_营收稳步增长_互联网电视业务增速亮眼_4页_854kb

新媒股份（300770）三季报分析及评级报告总结

公司概况与业绩概要
新媒股份发布2024年三季报，收入表现稳健，前三季度营收达1174亿元（同比+59.4%），归母净利润428亿元（YOY-143.8%），主要受企业所得税税率调整影响。2024年第三季度单季营收403亿元（YOY+0.26%），归母净利润150亿元（YOY-120.7%），扣非归母净利润同比下降显著，核心原因为税率从免税调整为15%。

费用与盈利能力
费用端管控良好，2024前三季度销售费用率为22.1%（微增0.11个百分点）、管理费用率31.7%、研发费用率31.7%（同期分别下降0.22和0.19个百分点）。毛利率环比同比下降1.15个百分点至49.31%，净利率亦显著下降，反映税负压力。

主营业务亮点

• IPTV业务：继续保持与三大运营商的稳定合作，推进“喜粤TV”产品优化及“套娃收费”清理，提升用户体验。2024上半年IPTV基础业务营收同比增长133.2%，用户数增长24.2%；增值业务收入19.14亿元，用户粘性持续提升。
• 互联网电视业务：强化云视听平台产品及智能终端合作，布局电竞、K歌、短视频等垂类内容，构建“内容+平台+终端”闭环。截至2024年6月末，智能终端数量增长205.7%。

盈利预测调整与投资建议
基于所得税率变动，下调盈利预测：预计2024-2026年营业收入分别为1611亿、1699亿、1791亿元，归母净利润依次为644亿、676亿、712亿元。维持“买入”评级，目标市盈率从1325倍调整至1536倍。

风险提示
增值业务、会员拓展不及预期；内容合作不确定性；广告推进风险等可能对业绩构成负面影响。

摘要结束。