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新媒股份（300770）2023年业绩与业务分析总结

根据2023年年度报告及2024年一季度数据，新媒股份业绩稳步增长，但2024年一季度受所得税调整影响出现下滑。2023年实现营收1523亿元，同比增长664%，归母净利润708亿元，增长236%，扣非归母净利润683亿元，增长198%。2024年一季度营收401亿元，同比增长1230%，但归母净利润和扣非归母净利润因税率从免税调整为15%，同比分别下降1319%和1010%。

费用控制良好，2023年销售费用率为229%，同比下降102个百分点；管理费用率339%，下降34个百分点；研发费用率323%，下降9个百分点。毛利率2023年为51.65%，同比下降21.6个百分点；净利率46.44%，同比下降19.1个百分点。

IPTV业务表现强劲，基础业务合作稳固三大运营商，收入同比增长91.4%至80.89亿元；增值业务通过内容精细化运营，收入增长69.8%，用户粘性和活跃度提升。互联网电视业务升级云视听产品，收入增长79.6%，用户和服务终端数量持续增长。

公司积极创新，2023年6月与科大讯飞成立XR联合实验室，11月参与超高清国家重点实验室建设，在元宇宙和超高清技术领域布局。

盈利预测调整：2024-2026年预计营收1634亿、1754亿、1888亿元；归母净利润680亿、729亿、793亿元；EPS分别为2.94元、3.15元、3.43元。维持“买入”评级，目标市盈率逐步下降。风险包括增值业务增长不及预期、内容布局和会员拓展不确定性、广告业务拓张风险。

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