20220428-万联证券-新媒股份-300770.SZ-点评报告_经营业绩_用户规模稳健增长_内容版权业务布局产业链上游增速亮眼_4页_940kb

新媒股份（300770）经营业绩与投资分析总结

核心内容概述

新媒股份（300770）在2021年及2022年第一季度实现了稳健增长，经营业绩和用户规模持续提升。公司通过强化IPTV基础业务、拓展增值业务、布局内容版权业务，推动了整体营收与利润的稳步增长。同时，公司通过精细化运营和优质内容合作，进一步提升了市场竞争力和品牌影响力。

主要财务表现

2021年与2022年一季度业绩

• 2021年：

  • 营收：14.09亿元（YoY +15.43%）
  • 归母净利润：6.80亿元（YoY +18.23%）
  • 扣非归母净利润：6.25亿元（YoY +17.72%）
  • 经营活动产生的现金净额：10.45亿元（YoY +99.00%）

• 2022年第一季度：

  • 营收：3.88亿元（YoY +19.26%）
  • 归母净利润：1.72亿元（YoY +6.06%）
  • 扣非归母净利润：1.65亿元（YoY +5.77%）

盈利预测（2022-2024年）

• 营业收入：预计从16.46亿元增长至22.94亿元，年均复合增长率约17%。
• 归母净利润：预计从8.08亿元增长至10.45亿元，年均复合增长率约15%。
• 每股收益（EPS）：预计从3.50元增长至4.52元。
• 市盈率（PE）：预计从9.38倍降至7.25倍。
• 市净率（PB）：预计从2.12倍降至1.37倍。

业务板块分析

IPTV业务

• 基础业务：公司与广东三大运营商保持稳定合作，2021年实现收入7.35亿元（YoY +4.77%），有效用户达1958万户（YoY +6.41%），渗透率45.77%。
• 增值业务：引入优质内容提供商，聚焦细分垂类内容，推动会员付费率和ARPU双增长，2021年实现收入3.46亿元（YoY +17.33%）。
• 省外专网业务：持续拓展与内容版权方的合作，提升品牌影响力，带动用户规模和营收增长。

互联网电视业务

• 用户规模：全国有效用户达2.46亿户（YoY +17.00%），其中云视听小电视用户同比增幅近50%。
• 产品表现：重点产品云视听系列在点播媒体综合排行榜和长视频排行榜中占据多个席位，用户活跃度稳步提升。

内容版权业务

• 布局上游：公司从集成播控延伸至制作、投资、分销，构建精品内容资源库。
• 渠道拓展：加强内容的全国及海外发行，探索IP授权、衍生品开发等多元化变现模式。
• 收入增长：2021年实现收入1.18亿元（YoY +116.60%），增速显著。

关键财务指标

投资建议与评级

• 公司投资评级：维持“买入”评级，预计未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上。
• 行业投资评级：行业指数若相对大盘涨幅10%以上，建议“强于大市”；若涨幅在-10%至10%之间，建议“同步大市”；若跌幅10%以上，建议“弱于大市”。

风险提示

• 风险因素：包括增值业务发展不及预期、内容布局不及预期、会员人数拓展不及预期、广告业务拓展风险等。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并承担风险。

公司信息

• 总股本：231.06百万股
• 流通A股：231.06百万股
• 收盘价：33.09元
• 总市值：76.46亿元
• 流通A股市值：76.46亿元

总结

新媒股份通过多维度业务布局，实现了经营业绩与用户规模的稳步增长，尤其在内容版权业务方面增速显著。公司未来盈利预测乐观，估值持续下降，投资价值凸显。尽管存在一定的市场与业务风险，但公司基本面稳健，具备较强的市场竞争力和增长潜力。