> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 新媒股份（300770）2025年年报点评总结 ## 核心内容 新媒股份发布2025年年报，全年实现营业总收入16.26亿元，同比增长3.00%；归母净利润6.60亿元，同比增长0.39%；扣非归母净利润6.62亿元，同比下降1.04%。公司整体表现稳健，尤其在内容版权业务方面表现突出，推动了营收和利润的稳步增长。 ## 主要观点 ### 1. **IPTV业务表现** - **基础业务**：公司持续深化与广东三大运营商（移动、电信、联通）的合作，优化内容储备与大屏体验，2025年IPTV基础业务收入为8.31亿元，同比下降0.39%，但有效用户数增长至2,077万户，同比增长0.97%。 - **增值业务**：公司通过“内容+运营+技术”三位一体的模式，聚焦影视、少儿、体育等垂类赛道，丰富内容矩阵并创新营销方式。2025年IPTV增值业务收入为4.16亿元，同比增长0.61%。 ### 2. **内容版权业务增长显著** - 全年内容版权业务收入为1.27亿元，同比增长50.72%。 - **精品影视**：《盲点》在爱奇艺取得高热度，《三人行》获得豆瓣7.7分高口碑。 - **动画片**：参投《呼噜噜幻影队》《超能火车侠第三季》《曲小奇爆笑语文课》等作品，全网上线，覆盖IPTV、OTT及主流视频平台。 - **微短剧**：推出《欢喜一家人》第三、四季，入选国家广播电视总局优秀作品；《绝境通缉令》《三更雪》等作品在红果短剧、爱奇艺、优酷、腾讯视频、芒果TV等平台播出。 ### 3. **AI业务布局** - 推进“A11-in-AI”战略，构建大模型底座，获得3项AI认证，成为全国首个获AI服务认证的播控平台。 - 推出IPTV AI智能电视产品，形成“平台运营技术+内容生态+AI”融合的业务模式，涵盖AIGC智能运营、多方言智能语音搜索、7×24小时智能内容安全管控等。 ### 4. **盈利预测与投资建议** - 2026-2028年营业收入预计分别为16.67亿元、17.13亿元、17.59亿元，增速分别为2.52%、2.73%、2.71%。 - 归母净利润预计分别为6.68亿元、6.83亿元、7.05亿元，增速分别为1.14%、2.22%、3.21%。 - EPS预计分别为2.93元、3.00元、3.09元，对应PE分别为13.70X、13.40X、12.98X。 - 维持“买入”评级，看好公司未来增长潜力。 ## 关键信息 ### 1. **财务指标** - **营业收入**：2025年为16.26亿元，预计2026-2028年分别为16.67亿元、17.13亿元、17.59亿元。 - **归母净利润**：2025年为6.60亿元，预计2026-2028年分别为6.68亿元、6.83亿元、7.05亿元。 - **每股收益**：2025年为2.90元，预计2026-2028年分别为2.93元、3.00元、3.09元。 - **市盈率**：2025年为13.85倍，预计2026-2028年分别为13.70倍、13.40倍、12.98倍。 - **市净率**：2025年为2.56倍，预计2026-2028年分别为2.55倍、2.54倍、2.52倍。 - **ROE**：2025年为18.50%，预计2026-2028年分别为18.61%、18.92%、19.42%。 - **ROIC**：2025年为17.68%，预计2026-2028年分别为17.64%、17.91%、18.38%。 ### 2. **资产负债与现金流** - **资产总计**：2025年为4616亿元，预计2026-2028年分别为4645亿元、4709亿元、4769亿元。 - **负债总计**：2025年为1035亿元，预计2026-2028年分别为1046亿元、1090亿元、1129亿元。 - **股东权益**：2025年为3581亿元，预计2026-2028年分别为3599亿元、3619亿元、3640亿元。 - **经营活动现金流净额**：2025年为776亿元，预计2026-2028年分别为983亿元、747亿元、740亿元。 - **投资活动现金流净额**：2025年为-634亿元，预计2026-2028年分别为-55亿元、-54亿元、-54亿元。 - **筹资活动现金流净额**：2025年为-706亿元，预计2026-2028年分别为-645亿元、-660亿元、-681亿元。 ### 3. **业务亮点** - **用户增长**：云视听系列APP有效用户达2.2亿户，智能终端数量增长至2,707万台。 - **内容创新**：通过精品内容与多元分发渠道，提升品牌影响力与用户粘性。 - **AI赋能**：A11-in-AI战略推动智能媒体发展，提升用户体验与运营效率。 ## 风险提示 - 增值业务发展不及预期； - 内容布局不及预期； - 会员人数拓展不及预期； - 广告业务拓展风险。 ## 投资评级 - **行业投资评级**：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）； - **公司投资评级**：买入（未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上）。 ## 总结 新媒股份在2025年实现了营收与利润的稳健增长，尤其在内容版权业务上表现突出，推动了整体业务的多元化发展。公司持续优化IPTV业务结构，强化用户体验，并通过AI技术提升运营效率，展现出较强的市场竞争力和增长潜力。未来三年，公司预计将继续保持增长态势，盈利能力稳步提升。建议投资者关注其在内容创新与AI技术方面的布局，维持“买入”评级。