20260416-万联证券-新媒股份-300770.SZ-点评报告_2025年营收稳健增长_内容版权业务表现突出_4页_722kb

报告摘要

新媒股份（300770）2025年年报点评总结

核心内容

新媒股份发布2025年年报，全年实现营业总收入16.26亿元，同比增长3.00%；归母净利润6.60亿元，同比增长0.39%；扣非归母净利润6.62亿元，同比下降1.04%。公司整体表现稳健，尤其在内容版权业务方面表现突出，推动了营收和利润的稳步增长。

主要观点

1. IPTV业务表现

基础业务：公司持续深化与广东三大运营商（移动、电信、联通）的合作，优化内容储备与大屏体验，2025年IPTV基础业务收入为8.31亿元，同比下降0.39%，但有效用户数增长至2,077万户，同比增长0.97%。
增值业务：公司通过“内容+运营+技术”三位一体的模式，聚焦影视、少儿、体育等垂类赛道，丰富内容矩阵并创新营销方式。2025年IPTV增值业务收入为4.16亿元，同比增长0.61%。

2. 内容版权业务增长显著

全年内容版权业务收入为1.27亿元，同比增长50.72%。
精品影视：《盲点》在爱奇艺取得高热度，《三人行》获得豆瓣7.7分高口碑。
动画片：参投《呼噜噜幻影队》《超能火车侠第三季》《曲小奇爆笑语文课》等作品，全网上线，覆盖IPTV、OTT及主流视频平台。
微短剧：推出《欢喜一家人》第三、四季，入选国家广播电视总局优秀作品；《绝境通缉令》《三更雪》等作品在红果短剧、爱奇艺、优酷、腾讯视频、芒果TV等平台播出。

3. AI业务布局

推进“A11-in-AI”战略，构建大模型底座，获得3项AI认证，成为全国首个获AI服务认证的播控平台。
推出IPTV AI智能电视产品，形成“平台运营技术+内容生态+AI”融合的业务模式，涵盖AIGC智能运营、多方言智能语音搜索、7×24小时智能内容安全管控等。

4. 盈利预测与投资建议

2026-2028年营业收入预计分别为16.67亿元、17.13亿元、17.59亿元，增速分别为2.52%、2.73%、2.71%。
归母净利润预计分别为6.68亿元、6.83亿元、7.05亿元，增速分别为1.14%、2.22%、3.21%。
EPS预计分别为2.93元、3.00元、3.09元，对应PE分别为13.70X、13.40X、12.98X。
维持“买入”评级，看好公司未来增长潜力。

关键信息

1. 财务指标

营业收入：2025年为16.26亿元，预计2026-2028年分别为16.67亿元、17.13亿元、17.59亿元。
归母净利润：2025年为6.60亿元，预计2026-2028年分别为6.68亿元、6.83亿元、7.05亿元。
每股收益：2025年为2.90元，预计2026-2028年分别为2.93元、3.00元、3.09元。
市盈率：2025年为13.85倍，预计2026-2028年分别为13.70倍、13.40倍、12.98倍。
市净率：2025年为2.56倍，预计2026-2028年分别为2.55倍、2.54倍、2.52倍。
ROE：2025年为18.50%，预计2026-2028年分别为18.61%、18.92%、19.42%。
ROIC：2025年为17.68%，预计2026-2028年分别为17.64%、17.91%、18.38%。

2. 资产负债与现金流

资产总计：2025年为4616亿元，预计2026-2028年分别为4645亿元、4709亿元、4769亿元。
负债总计：2025年为1035亿元，预计2026-2028年分别为1046亿元、1090亿元、1129亿元。
股东权益：2025年为3581亿元，预计2026-2028年分别为3599亿元、3619亿元、3640亿元。
经营活动现金流净额：2025年为776亿元，预计2026-2028年分别为983亿元、747亿元、740亿元。
投资活动现金流净额：2025年为-634亿元，预计2026-2028年分别为-55亿元、-54亿元、-54亿元。
筹资活动现金流净额：2025年为-706亿元，预计2026-2028年分别为-645亿元、-660亿元、-681亿元。

3. 业务亮点

用户增长：云视听系列APP有效用户达2.2亿户，智能终端数量增长至2,707万台。
内容创新：通过精品内容与多元分发渠道，提升品牌影响力与用户粘性。
AI赋能：A11-in-AI战略推动智能媒体发展，提升用户体验与运营效率。

风险提示

增值业务发展不及预期；
内容布局不及预期；
会员人数拓展不及预期；
广告业务拓展风险。

投资评级

行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）；
公司投资评级：买入（未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上）。

总结

新媒股份在2025年实现了营收与利润的稳健增长，尤其在内容版权业务上表现突出，推动了整体业务的多元化发展。公司持续优化IPTV业务结构，强化用户体验，并通过AI技术提升运营效率，展现出较强的市场竞争力和增长潜力。未来三年，公司预计将继续保持增长态势，盈利能力稳步提升。建议投资者关注其在内容创新与AI技术方面的布局，维持“买入”评级。

展开完整摘要