20241028-天风证券-兆驰股份-002429.SZ-电视ODM出货亮眼_新业务整合拖累盈利_3页_744kb

兆驰股份（002429）季报点评总结

投资评级：
维持“买入”评级。目标价529元（当前股价529元）。

核心观点：
得益于智能电视ODM业务的海外扩张，公司2024年Q1-Q3营收同比增长273.9%，净利润增长793%。尽管Q3盈利短期承压，长期转型布局（Mini/Micro LED、光通信器件）有望推动业绩持续增长。

一、业绩表现

• 2024Q1-Q3
  营收达1616亿元，同比增长273.9%；
  归母净利润137亿元，同比增长793%；
  扣非归母净利润131亿元，同比增1728%。

• 2024Q3单季
  营收664亿元，同比增长34.1%；
  归母净利润45亿元，同比下滑14.08%；
  主要因新业务整合、成本上升及汇兑损失影响。

二、业务亮点

1. 智能显示终端
   ODM出货位居行业第二（洛图科技：24Q3累计出货440万台，同比增长40%），北美市场需求旺盛。

2. LED产业链
   Mini/Micro COB产品出货量持续增长，成本下降推动毛利率优化。

3. 新业务拓展
   收购广东瑞谷及光模块团队，布局光通信器件领域，构建从芯片到模块的垂直产业链。

三、风险因素

1. 短期盈利压力
   Q3毛利率下滑43个百分点，费用增加及汇兑损失（美元波动）拖累业绩。

2. 外部风险

   • 原材料价格波动；
   • 海外经营及政策不确定性；
   • 参股公司业绩不及预期。

四、财务预测

• 2024-2026年
  预计归母净利润分别为185亿、233亿、269亿元（下调前预期为217/263/306亿），对应PE分别为130x/103x/89x。
• 估值
  维持“买入”评级，目标价较当前持平。

五、结论

公司核心业务稳健增长，新业务转型加速。尽管Q3业绩短期承压，但长期竞争优势与增长潜力逐步显现。维持“买入”评级，预期未来三年业绩持续高增长。