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宝城期货煤焦早报总结

核心内容概述

本报告由宝城期货黑色研究小组发布，主要分析焦煤与焦炭的市场基本面及价格走势，从利多、利空因素出发，结合主导逻辑，给出短期与中期的操作建议。

焦煤（JM）分析

利多因素

• 供应受限：煤矿停产到复产仍需时日，国内供应短期受限。
• 需求支撑：焦企利润维持高位，新增产能逐步释放，中期需求依然乐观。
• 国际价格强势：国际焦煤价格持续走强，对国内市场形成支撑。

利空因素

• 进口回升：蒙煤通关逐步恢复，进口量增加带来供应增量。
• 政策冲击：压减粗钢产量预期可能对原料需求造成冲击。
• 估值偏高：焦煤当前估值相对偏高，市场转弱时存在下修压力。

主导逻辑

焦煤供需仍处于紧平衡状态，短期供应紧缺支撑价格，但蒙煤通关恢复带来供应回升预期，叠加粗钢产量压减政策，价格面临短期承压。然而，基本面未明显转弱，价格下行空间有限。

操作建议

• 短期走势：看空
• 中期走势：震荡
• 日内观点：看空
• 策略参考：单边观望
• 核心逻辑：蒙煤通关恢复，供应回升承压价格

焦炭（J）分析

利多因素

• 政策扰动：山东压减产能、山西吕梁限产，短期供应受扰。
• 库存偏低：焦企与钢厂库存均处于低位，给予价格一定支撑。
• 需求恢复：停产钢厂在庆典后陆续复产，需求逐步回升。

利空因素

• 需求减量：压减粗钢产量细则逐步出台，需求预期兑现。
• 供应恢复：焦企利润偏高，生产积极性强，供应易恢复。
• 利润分配不均：焦钢产业链利润差异显著，钢厂压价意愿较强。
• 中期产能释放：新增产能巨大，未来供应压力将明显上升。

主导逻辑

焦炭基本面偏弱，随着停产焦炉陆续复产，供应将增加，叠加新增产能释放，中期供应压力显著。虽然需求有所恢复，但受限于钢厂利润低位及库存回升，需求增量有限，且钢厂压价意愿强，整体对价格形成下行压力。

操作建议

• 短期走势：看空
• 中期走势：震荡
• 日内观点：看空
• 策略参考：单边观望
• 核心逻辑：钢厂限产预期再启，焦价承压下行

时间解释

• 短期：一周以内
• 中期：两周至一个月

免责条款

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