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宝城期货煤焦早报总结

核心内容概述

本报告主要分析了焦煤（JM）与焦炭（J）的市场基本面及短期与中期走势，结合供需关系、政策影响及价格波动，提出了相应的操作建议。整体来看，焦煤基本面较强，而焦炭则面临较大的供需博弈压力。

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焦煤（JM）分析

利多因素

• 蒙古疫情加剧：导致通关车辆减少，供应端受到限制，利好焦煤市场。
• 焦企利润高位：焦化企业利润处于较高水平，推动焦煤需求增长。
• 中期焦化产能投放：未来焦化产能的增加将带来更乐观的需求预期。
• 国际焦煤价格冲高：国际市场价格持续上涨，对国内价格形成支撑。

利空因素

• 焦炭与煤炭价格下行：对现货价格形成一定压力。
• 保供稳价政策：可能带来国内供应增量，抑制价格上涨。
• 估值偏高：若市场出现转弱，价格可能面临下修压力。

主导逻辑

焦煤基本面良好，受供应端限制及焦企高利润支撑，价格仍具备走强动力。尽管短期市场偏空，但供应紧缺问题未解，中期需求乐观，支撑价格偏强运行。风险点在于保供稳价政策的执行力度。

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焦炭（J）分析

利多因素

• 钢厂生产积极：钢厂需求保持良好，厂内库存不高。
• 焦化企业库存偏低：企业挺价意愿较强，期价贴水较大。
• 政策扰动：山东压减产能及山西吕梁限产政策带来供应端利好。
• 成本支撑：焦煤价格强势，为焦炭提供成本支撑。

利空因素

• 利润高位导致产量回升：供应压力增加，抑制价格上行。
• 产业链利润分配不均：钢厂压价意愿增强，影响焦炭需求。
• 钢厂首轮降价执行：市场预期走弱，港口贸易商以出货为主。
• 中期新增产能巨大：产能释放后，供应压力将显著增加。

主导逻辑

虽然短期供应端政策扰动带来利好，但钢厂需求走弱及产业链利润分配不均导致焦炭基本面未明显改善。钢焦博弈加剧，价格走势预计偏弱震荡。

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操作建议

品种	短期走势	中期走势	日内观点	策略参考	核心逻辑概要
焦煤 2109	震荡	震荡	看多	多单持有，下方支撑1800	基本面良好，焦煤仍易企稳走强
焦炭 2109	看空	震荡	看多	单边观望	钢焦博弈加剧，期价震荡偏弱

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说明

时间解释

• 短期：一周以内
• 中期：两周至一个月

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免责条款

本报告仅供参考，不构成投资建议。客户应自行判断是否适合其投资目标与风险承受能力，并在必要时咨询独立投资顾问。本公司不对因使用本报告内容而导致的任何损失承担责任。